瑞达期货：政策春风静待花开 长牛迈开前进步伐(13)

　　国内经济在2019年面对的风险挑战明显上升，特别是外部贸易问题升温和内部经济结构性调整，令增长面临较大的下行压力，但整体上保持稳健，经济运行出现积极变化，新动能逐渐崛起。纵观2020年，在各国政府出台相应对策稳定经济增长以及双方基本上就第一阶段协议内容达成一致的背景下，外部环境变化对国内经济的负面影响预计将弱于2019年，将有助于出口预期的稳定。2020年作为全面建成小康社会的决胜之年，以及十四五规划开编之年，国内层面，稳增长、调结构、防风险、保稳定的政策基调仍将延续，相对稳定的政策导向，将有助于A股市场的稳健运行。值得注意的是，2020年或将是国内经济新老动能交棒的一年，基建投资仍将继续对经济增长提供支撑，同时战略新兴产业等新动能加速成长，叠加政策的持续发酵，将使经济稳步增长的后劲更强。

　　在经济有望保持稳健的同时，即将步入第三十个年头的A股正在迎来全新的发展机遇，国家层面对资本市场改革的关注层度几乎达到前所未有的高度。在经历了2019年改革的加速推进后，“深改12条”的推出令改革的路径愈加明确，注册制加速推广、信批质量改善、退市力度加大、基础制度的完善、并购周期重启、以及引导中长期资金入市等助力资本市场快速成长的政策，将为市场带来更多的资金，并且随着投资者结构的优化，进一步推动市场资源的合理分配，牛短熊长的局面亦将发生改变，走势也将更加稳健。

　　A股估值在经历了一季度的修复后逐渐脱离2018年十月份的底部，并保持相对合理的估值区间内运行。在经济企稳预期、企业业绩逐渐回暖、市场风险偏好改善、A股估值仍处较低水平等因素的情况下，A股估值重心在2020年预计将继续呈现稳步抬升的过程。这样的抬升更多将是结构性的，动力将更多来源于中小创的发力。不管是从前三季度中小创业绩的反弹表现以及去年年报较低基数，还是从当前上证50（大盘）与中证500（中小盘）估值间的比值，中小创及中证500指数的估值弹性将会大于上证50与沪深300指数，但同时股票投资者仍需留意注册制带来的中小盘个股出现优胜劣汰的情况。

　　技术层面上，将上证指数K线拉长可以发现，上证指数正处于一个大三角形的震荡区间内，而目前下半年压制在市场上方的5178-3288已逐渐被攻破，向上发展的空间或已逐渐被打开。从周线的MACD指标来看，在调整的三个季度里，始终保持在零轴上方运行，说明市场整体仍维持着较强的运行格局；目前指标在零轴上方再度形成金叉，新一轮阶段性的是上升过程有望逐步开启。

　　策略上，建议投资者2020年偏多操作为主，预计上半年上证指数及各大指数或有望借助两会、年报、经济的利好推动，突破2019年一季度形成的阶段性高点。目前的市场格局较难形成一跃而上的牛市，更多将会是长牛缓慢攀登的过程。因此在突破前高后，市场或将保持高位休整，等待经济回暖进一步确认，期间可回调介入，静待下半年市场进一步的稳步上行。

　　股指期货以IC合约操作为主，指数回踩5130-5030介入多单，次选IF合约，同时亦可介入IC多单和IH空单进行套利操作。

　　股票层面可选择券商、战略新兴产业（通信、生物、新能源、新材料、高端装备制造）、军工等进行布局，亦可介入创业板50、中证500ETF以及上述相关产业基金。

　　瑞达期货

责任编辑：宋鹏