天风证券：基本面如何？看就业！(4)

从数据逻辑上来看，城镇就业人员的年度变动似乎可信度更高，如果以这个数据为衡量，则目前6.8%左右的GDP增速带动的城镇每年新增就业只有1000-1100万左右，用这个数据标准，则即使2020年城镇化率目标为60%，GDP增速也需要维持在5.5%以上（参照目前的弹性）。

结构压力：从农民工看就业需求

前文所使用的城镇化率指标为采用“常住人口”为标准计算的，其中包含了并无城镇户籍的农民工。

我们可以看一下二者的差距：根据统计局《2016年国民经济和社会发展统计公报》公布的数据：“其中城镇常住人口79298万人，占总人口比重（常住人口城镇化率）为57.35%，比上年末提高1.25个百分点。户籍人口城镇化率为41.2%，比上年末提高1.3个百分点。”

以户籍人口衡量的城镇化率比常住人口城镇化率低16.15个百分点，对应的人口约2.23亿，也就是说：如果要推动常住人口城镇化率提升到60%，其中“无户籍的城镇常住人口”至少需要保持稳定，不能大幅回流乡村。

而“无户籍的城镇常住人口”的主要构成部分是农民工，因而城镇化工作引致的问题就是：农民工城镇就业需要保持稳定，不能大幅回流。

但是目前农民工就业的稳定性，面临2大挑战：

1. 问题1：农民工老了

从农民工的年龄构成来看，其老龄化趋势越来越明显，这形成的第一个问题是：农民工因年龄问题回流乡村后，会拉低常住人口城镇化率，要求其他地方城镇化率提高予以补偿。

以此观之，城镇化率指标的推进难度考虑农民工年龄结构后明显加大，其推进城镇化率较低地区的城镇化任务其实比总量上来看更为迫切。

2. 问题2：农民工就业行业发生了变化

农民工的几个重要就业方向中：制造业就业占比持续下行，批发零售行业吸纳能力有所提升，建筑业实际上呈现出一个倒V形的吸纳结构，其他行业总体较为平稳。

而从目前的变动来看，农民工就业之所以还能维持相对稳定，主要是第三产业中的批发零售业和居民服务、修理和其他服务业在增加吸纳农民工就业。

但是如果考虑到行业就业人口的年龄，我们也可以发现：居民服务、修理和其他服务业就业的农民工老龄化情况非常严重。