天风证券：基本面如何？看就业！(2)

但是如果拉长视角来看，将时间轴推到5年后，会发现随着人口老龄化的加重，由于年龄问题退出市场的人口比重越来越大，而20岁以下人口又相对占比偏低，不考虑结构因素，腾挪出的就业岗能完全覆盖新增人口需求。

也就是说：随着人口老龄化的推进（结合生育率的下降），就业压力确实会不断下降，但这一效应发生的时间并非当下！

我们可以从“经济活动人口”来验证上述推论：在劳动年龄人口数量开始下降的2012年，对应的却是经济活动人口总体“背离增长”。

2. 人口老龄化导致了岗位供给增加么？

从数据上而言，随着老龄人口退出就业市场，腾挪出的岗位确实越来越多，有助于减缓就业压力。

但是上述判断中，隐含了一个前提：人口老龄化腾挪出来的与新增就业需求相匹配。

从就业供给角度来看：

农林牧渔、建筑业的老龄化程度都明显较高，拉长期限期限来看（考虑50-54岁趋近的人口），则采矿业、教育就业人员年龄结构也偏老。

这意味着，不考虑技术变更，未来随着老龄化进程不断腾挪新岗位的行业是：农林牧渔、建筑业、水利等公共设施维护管理、采矿业以及居民服务等行业。

而以农林牧渔、建筑业为代表的行业就业人员存在一个显著的特征：教育程度明显较低。

因而，如果不考虑产业升级，老龄化腾挪出来的就业岗位行业集中，且“教育程度”需求含量较低。但是从不同年龄人口的教育构成来看，年轻人口的受教育程度显著上升，老龄化腾挪出的岗位与新增岗位需求不匹配。

3.?小结

我们从人口年龄结构中可以提取出这样几个信息：

1、????????? 随着人口老龄化程度的推进，就业压力从总体上来看确实能得到缓解，但这一机制发生作用并非在当下；

2、????????? 目前以人口抚养比来看的人口就业需求过于粗略，细分年龄结构和经济活动人口来看，未来几年总体新增就业需求仍然突出；

3、????????? 人口老龄化腾挪出来的岗位行业较集中，行业就业人员“教育程度”较低，并不匹配人口日益增长的教育程度的需要，因而如果不考虑产业升级，则人口老龄化并不会为新增人口腾挪出合适的新岗位，同时也会造成以建筑业为代表的行业劳动力供给不足。

总体压力：城镇化带来多大就业压力？

1. 从城镇化率目标看就业需求

19大明确提出“城镇化率年均提高一点二个百分点，八千多万农业转移人口成为城镇居民。”

农业人口转移成城镇居民，引致的一个问题就是“就业”，农业户口的失业概念并不明确，国内外标准的就业指标都是“非农”就业。