应收账款占比持续增长 看是馅饼却可能是陷阱(2)

这几十亿元的巨额坏账准备计提，就成了华映科技当期业绩亏损的最大影响因素。虽然该公司因突然计提应收账款坏账准备导致其业绩的巨额亏损，但实际上，在其背后也并非是无迹可寻的，在公司应收账款风险爆发之前的2015年到2017年间，华映科技应收账款金额不但相当巨大，且金额也在持续增加中。如在2016年营收同比大幅下降18.37%的情况下，应收账款却同比增加了4.30%，这种异常情况说明该公司当年虽然加大了赊销金额，却并未能拉动收入的增长，相反却因销售政策的变化导致应收账款回收的风险得到一定幅度的提升，这一点从应收账款占营业收入的比例上已经鲜明体现，占比由2015年的33.55%提升至2017年的44.06%。正是应收款项占营业收入比例的持续居高不下，风险终于在2018年爆发，大额计提坏账准备使得公司业绩出现了巨亏，股价也因此一落千丈，投资者惨遭践踏。

时至今年三季报，华映科技业绩依旧未能得到有效改观，前三季度营业收入仅实现了11.53亿元，同比大幅下滑68.30%，归属于上市公司股东的净利润亏损高达14.93亿元。

神雾环保与华映科技犹如一对难兄难弟，该公司2018年实现营业收入5125万元，同比大幅下滑98.18%，归属于上市公司股东的净利润亏损14.94亿元，亏损金额远远超过当年的营业收入。同期，该公司当年单项金额重大并单项计提坏账准备的金额高达6.21亿元，还有1.84亿元按信用风险特征组合计提的坏账准备，合计达8.06亿元；此外神雾环保还对其他应收账款计提了近8900万元的坏账准备。正是存在着大量的坏账准备计提，使得神雾环保当期业绩出现了大幅亏损。

分析神雾环保应收账款问题，可以发现其在2018年应收账款大幅计提坏账之前的2017年，在营业收入出现较大幅度下滑的同时，应收账款金额却几乎上升了一番，应收账款占营业收入的比例由2016年年末的33.82%飙升至2017年末的72.55%。2018年，虽然该公司已经计提了大量坏账准备，但是其应收账款占营业收入的比例仍达到了2709.80%的新高度，这样的应收账款占比，显然是令人大跌眼镜的。

今年三季报数据显示，神雾环保当期仅实现营业收入3800多万元，而应收账款金额仍高达12.49亿元，如此地鲜明的数据对比，说明该公司应收账款风险依然巨大。

除了上述两家典型公司外，《红周刊》记者还发现，唐德影视、*ST神城、雪莱特等诸多公司的应收账款占营业收入的比例也有不断增加的趋势，而在这些应收账款不断提升的公司背后，隐含的应收账款风险是需要投资者高度警惕的，很难排除这其中不会出现类似上述两家公司情况。

风险警示之二：“造血”能力持续恶化

天海防务于10月30日发布了三季报，根据三季报数据，今年前三季度，天海防务共实现营业收入4.89亿元，营业收入相比2018年同期下滑了40.56%，而归属于母公司股东的净利润亏损了7455万元。虽然收入在大幅下滑、利润在亏损，但是该公司的应收账款金额却居高不下，达7.64亿元，占当期营业收入的156.24%，凸显出公司应收账款风险之大，要知道，其2018年因应收账款坏账的大幅计提已经对其业绩造成不小的负面影响了。

天海防务2018年年报数据显示， 2018年实现营业收入10.29亿元，同比下滑30.68%；归属于上市公司股东的净利润亏损18.78亿元，同比下滑1244.40%。与上文神雾环保与华映科技一样，其亏损金额远远超过当年的营业收入，而业绩之所以大幅下滑，同样与其应收账款坏账计提有着很大关系。

财报数据显示，天海防务2018年应收账款金额从前一年度的3.65亿元增加到了7.99亿元，对这一数据的巨大变化，天海防务表示，“应收账款期末余额较上年同期增加118.70%，主要系8008、8009船完成交付确认应收账款所致”。可实际上，天海防务当年如此巨大的应收账款金额也是计提坏账损失后的金额。根据天海防务年报数据，其2013~2015年签订了部分重大合同在本报告期内陆续出现了重大变化，其DJHC8008和DJHC8009收款条款发生变更，因此其不得不对应收账款计提了1.72亿元的坏账准备；而其28000LNG船，则因船东大连因泰融资问题未能交船，其作为总承包方与船厂之间存在违约风险，早在2018年三季报就该项目的应收账款和存货计提资产减值准备分别为2800万元和1.40亿元，共计提资产减值准备1.68亿元。再加上其收购的公司业绩未能完成预测数，进行了巨额商誉减值，众因素合力使得公司业绩出现巨亏。