应收账款占比持续增长 看是馅饼却可能是陷阱

[摘要]受应收账款持续提升影响下，很多公司的营收在表面上出现了持续高增长，这对于一般投资者来说，企业营收出现持续增长就像是一个持续长大的馅饼，是具有成长性的，这样的公司往往会被买入或增持，但实际上其背后却隐含了一定风险。

本刊记者 王宗耀

上市公司财报数据显示，很多公司的营收增长是通过大量应收账款体现的，并未真正体现在现金流中，在下游客户或关联公司出现经营困难后，大量坏账的计提往往导致相关公司当期业绩出现变脸。因此，在日常财务管理中，应随时关注上市公司应收账款的账龄情况，对于应收而未收且账龄超过一年以上的应收账款就应提高警惕，而应收账款账期超过两年以上的，则很可能存在无法收回的风险。

2019年三季报已披露完毕，从上市公司应收账款和营业收入变化对比情况看，3700多家上市公司前三季度共形成应收账款5.543万亿，相比2018年同期增长了16.4%；实现营业收入35.73万亿元，同比增长9.53%，应收账款的整体增速明显超过营业收入增速。表面上，应收账款的大幅增长提升了企业营收规模，使得企业经营规模得到同步增长，但实际上这很可能是企业赊销增长带来的暂时繁荣。

受应收账款持续提升影响下，很多公司的营收在表面上出现了持续高增长，这对于一般投资者来说，企业营收出现持续增长就像是一个持续长大的馅饼，是具有成长性的，这样的公司往往会被买入或增持，但实际上其背后却隐含了一定风险。在应收账款增速明显高于营收增速下，上市公司只是获得了表面富贵，因为应收账款的激增意味着有大量资金被客户或关联企业占用，一旦占用上市公司资金的客户或关联方出现资金面紧张，或还款不及时，则会直接导致企业的应收账款逾期，而坏账的大幅计提极可能会导致当期业绩亏损。

典型的案例如航天通信，该公司在今年10月31日发布的三季报披露，前三季度共实现营业收入32.34亿元，同比下滑了63.88%；净利润方面，实现的归属于上市公司股东的净利润出现2.52亿元亏损，同比下滑幅度高达303.55%。对于业绩大幅下滑的原因，公司在公告称，因子公司应收账款逾期等引起的资产减值所致。公告显示，下属子公司智慧海派出现了应收款项大额逾期、银行债务违约、资金链断裂等重大风险事项，原材料投入不足、开工率低、智慧海派营业收入等主要财务指标出现大幅下滑，导致其合并报表的营业收入大幅下降；此外，根据该公司的会计政策，智慧海派对相关应收账款计提资产减值准备，致使公司出现大额度亏损。

其实，航天通信身上所发生的问题并不是孤案，目前A股上市公司出现应收账款逾期的公司并不在少数，很多公司因应收账款风险爆发，不得不计提较大金额的应收账款坏账损失，进而导致公司业绩出现大幅下滑甚至亏损，如2018年中的科融环境、*st瑞德、*ST中绒、江泉实业、华映科技、雪莱特、*ST欧普、恒康医疗等公司皆是如此。这些公司均因应收账款逾期而导致风险爆发，最终使得业绩爆雷，股价被明显拖累，让很多投资者深深套牢。因此，对于应收账款增速明显高于营收增速的企业，投资者还是需要提高警惕的。

风险之一：应收账款占比持续提高

华映科技2018年年报显示，当期实现营业收入45.18亿元，相比2017年营业收入下降了7.59%，在营收小幅下降同时，令人大跌眼镜的是，该公司2018年归属于上市公司股东的净利润竟然出现了巨额亏损，金额高达49.66亿元，远远超过了当年营业收入金额，同比下滑幅度达2522.80%，如此巨额的亏损数据让市场一片哗然。

分析华映科技巨额亏损原因，与其巨额的应收账款有着莫大的关系。根据该公司年报介绍，截至2018年12月31日，公司应收账款中应收中华映管股份有限公司（以下简称“中华映管”）账款余额31.31亿元，其他应收款余额705.44万元，扣减应付中华映管2.39亿元及公司全资子公司福建华佳彩有限公司（以下简称“华佳彩”）按合同约定将需要支付中华映管的1.08亿元专利费后，其应收账款及其他应收款余额合计27.91亿元。2018年12月13日，中华映管向台湾地区法院申请重整及紧急处分，法院于2019年1月31日准予中华映管紧急处分、驳回中华映管重整申请。中华映管针对重整的申请遭到驳回一事，于2019年2月11日依照台湾地区法规提出抗告。然而截至目前，中华映管重整事项并无新的进展，存在较大不确定性。鉴于中华映管的重整方案（计划）尚不明确，根据中华映管已披露的财务报告暨会计师查核报告，以及中华映管相关公告及媒体报道、公司与中华映管的沟通情况，以及公司征求的法律顾问意见，经公司对中华映管还款能力模拟分析后，判断应收中华映管款项获得清偿的可能性小。基于谨慎性原则，对应收中华映管款项27.91亿元全额计提坏账准备。