11月MSCI年内第三次扩容，这次有何不同？(3)

11月中盘股主要集中在医药、电子、计算机等新兴成长行业。11月中盘股在所有纳入成分股中的权重为15.41%，大盘股占84.59%。就175只中盘股而言，从行业权重来看，主要集中在医药、电子、计算机、化工、食品饮料，权重分别为2.25%、1.38%、1.36%、1.26%、0.95%；从公司数量来看，主要集中在医药生物、化工、电子、计算机、交通运输，分别为26家、17家、14家、14家、10家。

11月除新增中盘股，大盘纳入比例将提升至20%。根据MSCI 8月公告的成分股名单，大盘股共计268只，权重较大的包括贵州茅台、中国平安、招商银行、五粮液、长江电力等；按行业权重来看，主要集中在金融和消费。其中，银行、非银金融、食品饮料、医药生物、房地产权重较高，分别为15.09%、11.76%、10.13%、5.76%、4.18%。

11月中盘股纳入后，届时纳入MSCI的A股将共有443只。由于中盘股的纳入，A股纳入MSCI成分股仍主要分布在银行、非银、食品饮料、医药、电子等行业，但相比8月份数据，银行和非银权重下降较多，而医药、计算机权重提升较多。从增量资金流入规模来看，11月医药、银行、食品饮料、非银等行业增量资金规模较大。

四、投资建议：外资流入有助于支撑A股市场底部区间

近年来A股对外开放更进一步，国际化进程提速，自A股纳入MSCI打响第一枪后，MSCI后A股再入两大国际指数。富时罗素将分三阶段完成A股25%比例纳入，今年6月和9月已完成前两步，明年3月将完成第三步纳入；标普道琼斯在今年9月23日已将A股纳入其指数体系。

随着对外开放继续推进、A股进一步纳入各国际指数，外资流入将是大势所趋，并将成为支撑市场底部的重要力量。自2002年实施QFII制度以来，QFII额度已从最初的40亿美元提高至2019年初的3000亿美元。随着A股纳入MSCI、富时罗素、标普道琼斯等国际主流指数并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。因此，进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求，外管局已在9月10日宣布全面取消合格境外投资者投资额度限制。随着A股市场进一步对外开放，叠加A股纳入MSCI等事件，近两年外资加速流入A股，2017年、2018年，陆股通分别净流入1997亿、2942亿；截至10月30日，陆股通今年净流入2109亿，外资通过陆股通渠道已累计净流入8527亿左右。

A股投资者结构重塑：外资话语权不断提高。随着外资的加速流入，A股投资者结构中外资占比快速提升。当前机构投资者中，从持有流通市值占比角度来看，公募占比最高为4.52%；其次为保险，占比3.79%；第三为外资，占比3.74%。与近两年外资加速流入一致，外资占比从2016年之后快速上升，与公募和保险的差距迅速缩小。未来，预计外资占比还将进一步提升。

11月MSCI扩容第三步实施，外资增量资金届时将流入A股市场，短期来看对市场情绪将有所提振；中长期来看，A股逐步国际化，外资流入大势所趋11月MSCI扩容第三步实施，外资增量资金届时将流入A股市场，短期来看对市场情绪将有所提振；从行业来看，根据前文测算，预计11月外资增量流入“医药、银行、食品饮料、非银、电子”等行业规模较大，上述板块值得关注。中长期来看，A股逐步国际化，外资流入大势所趋，外资话语权将逐步提高，有助于支撑市场底部区间，同时对市场趋势和风格的影响程度也将进一步加大。