专访任泽平：五大看点深入解读中国当前经济形势 未来不必过度悲观(3)

人民币破“7”的影响取决于市场对人民币汇率未来走势的预期或央行如何管理人民币贬值预期。若市场预期人民币将持续大幅贬值，则易引发资本外逃，对经济和大类资产造成负面冲击；若预期管控得当，则人民币适度贬值短期内可释放贬值压力、部分对冲美加征关税的影响，有利于出口和大类资产。下阶段央行或将加强预期管理与资本管制，防止人民币汇率大起大落。央行积极加强与市场沟通，稳定居民及企业预期，2019年来以易纲行长为代表的重要官员多次淡化汇率整数关口意义，同时通过与公众沟通、发行离岸央票等手段，进行预期管理。此外，“三元悖论”下，货币政策独立性、汇率固定与资本自由流动难以并存。为维护国内金融经济稳定，货币政策更加坚持“以我为主”。

大国汇率和货币政策应该以国内经济基本面和经济周期为主。目前来看，在美联储降息而外部掣肘减少、央行加强与市场沟通的条件下，尽管人民币汇率破“7”，但市场预期较为稳定，且贬值对国内经济、货币政策独立性和汇率市场化产生一定正面影响，值得肯定。对经济而言，人民币本轮贬值，能部分对冲中 美贸易 摩擦负面冲击。对货币政策而言，汇率贬值能增强货币政策独立性，释放前期人民币高估部分，减少市场扭曲与套利，防止汇率“堰塞湖”并出现大量资本外逃；对汇率制度改革而言，本次人民币破“7”，汇率弹性提高，扩宽汇率浮动空间，人民币进一步迈向汇率市场化。此外，长期来看，汇率贬值不是促进经济增长的有效手段，关键在于寻找新的经济增长点、扩大改革开放、推动国企改革、升级制造产业、发展创新科技等推动政令畅通的新一轮改革举措。

展望人民币未来走势，中短期内人民币汇率仍主要取决于中 美贸易 摩擦进展；长期来看，由于中国经济韧性强、物价稳定、系统性风险得以控制和人民币国际化程度增强，如果能推动新一轮改革开放，人民币具备升值基础。中短期来看，人民币汇率走势有三种情况。

1、基准情况下，中 美贸易 摩擦维持当前局势，市场预期相对稳定，则人民币将在当前新的中枢水平上维持双向波动。

2、悲观情形下，中 美贸易 摩擦进一步升级，美对华科技、金融加强打压与制裁，人民币汇率或“阶梯式贬值”对冲负面影响，即小幅快速贬值后在一段时间内维持在一定水平上下波动，若后续摩擦加剧，则进一步快速贬值至新的水平并维持。

3、乐观情形下，中 美贸易 摩擦有所缓和，中国坚定推动新一轮改革开放。在此条件下，不排除人民币汇率重新升值至新的中枢水平。

人民币国际化加速推进深圳发展离岸金融市场

证券时报记者：日前，深圳正式成为社会主义先行示范区。随后外汇局就宣布在深圳市开展资本项目外汇收入支付便利化试点，您认为这一政策将为深圳带来什么样的变化？深圳未来是否也会成为人民币离岸金融中心？

任泽平：中央要求深圳建设中国特色社会主义先行示范区，既是对深圳市过去四十年发展的充分肯定，也赋予了深圳先行探索并提供可复制可推广经验的历史重任。

8月底深圳在前期前海试点的基础上，在全辖区开展资本项目外汇收入支付便利化试点，使资本项目外汇收入支付由“先审后付”变为“先付后抽查”。外汇市场的实需原则一定程度上限制了外汇市场对外开放的深化，此次改革显著简化实需真实性审批流程，节约企业时间和资金成本，提高办事效率，有利于吸引企业入驻深圳，进一步推进金融开放。

中央要求深圳在推进人民币国际化上先行先试，探索创新跨境金融监管。深圳是我国离岸金融最早的试点城市之一，是推进粤港澳大湾区建设的核心引擎。伴随着人民币国际化加速推进，未来深圳将进一步发展离岸金融市场，市场规模有望明显扩大。

呼吁全面放开生育，尽快出台鼓励生育政策

证券时报记者：您之前呼吁全面放开生育，目前政策限制是一方面，居民的生育意愿是另一方面，您对鼓励生育有哪些政策建议？

任泽平：一般而言，总和生育率达2.1时，才能保持人口规模世代不变。因男女性别比较高等，中国维持人口世代更替水平的总和生育率需达2.2，但2018年总和生育率已降至1.52，预计2019年将进一步降至1.4左右。根据我们两次近16万人参与的生育意愿调查，目前意愿生育率仅为约1.75，实际生育水平一般小于意愿生育水平0.3-0.4左右，生育形势堪忧。生育意愿低迷主要源于教育成本高、时间精力成本高、房价高等原因。

一旦少生的观念和文化形成，生育率陷入低迷后将难以逆转，因此不仅要尽快全面放开生育，也要尽快出台鼓励生育的政策。我们建议：