唐建伟：当前需要建立商业银行资本补充体系(3)

　　一是内源性资本补充能力不足。国内商业银行内源资本补充渠道主要就是留存收益。这一工具成本最低，且自主性较强，更不会稀释股东权益，是最佳的核心一级资本补充方式。不足之处就是当前我国经济处于下行周期，银行资产增速减缓、息差收窄、资产质量承压，导致盈利能力明显下降，利用留存收益补充核心一级资本的有效性减弱。预计这一态势仍将维持一段时间。而且留存收益过多可能降低上市银行的分红率，目前银行股是中国资本市场低估值高分红的价值投资代表，如果银行股的分红率下调，必然会冲击中国资本市场的价值基础，不利于资本市场的稳定。

　　二是外源性一级资本补充增量受限。目前外源性一级资本补充渠道中IPO作为最为正统的核心一级资本补充工具，补充资本含金量最高。但国内新股发行门槛高、流程长且限制较多，对于大部分急于补充核心资本的中小型银行来说难成为其首要选择。可转债作为间接的一级资本来源，目前也受限颇多，尤其是在转股的主动性和时效性上。因投资者握有转股的主动权，虽然下修和赎回等条款可以给予银行一定的主动性，但仍需与市场不断的博弈。且当前股市整体低迷，稳定性不强，给转债的发行和转股都带来巨大压力。历史上已经退市的银行转债虽然最终均成功转股，但整体耗时较长，在2-5年间不等，因此只适合那些短期资本压力不大，但中长期有补充资本需求的银行。其他一级资本补充之前主要以优先股为主，但其发行主体主要为上市银行，非上市银行不能使用。且只能在交易所发行，流程较长，发行效率一般。由于股息支付是税后列支，成本也比较高。今年刚刚推出的永续债也成为补充其他一级资本的工具，永续债在银行间市场发行，无需证监会审批，发行相对便利。但因刚推出，其在会计和税收处理上仍有一些尚待解决的问题。在个别银行风险事件出现之后，投资者对中小银行发行的资本工具担忧大幅上升，中小银行发行永续债的难度也将明显升高。整体来看，目前银行一级资本增量有限，在数据上也体现为很多中小银行的一级资本指标出现下滑，部分压线满足核心一级资本充足率的中小银行很容易因为资本补充不到位而出现不满足一级资本充足率标准的情况。

　　三是二级资本补充工具的发行或将降温。目前二级资本债在银行间市场的存量规模约为2.2万亿，是所有资本补充工具中存量金额最大的。这是因为二级资本债是目前补充资本最为便利的一种方式。但我们预计未来二级资本债的发行热度可能会明显下降：首先，从资本结构来看，由于二级资本债无法缓解当前一级资本面临的更大压力，会影响银行的发行动力。其次，从发行人结构来看，近年来二级资本债的发行主体是中小银行，目前发行的412支二级资本债中，有181支是由141家农商行发行的，170支是由99家城商行发行。在个别银行风险事件发生之后，中低评级的中小银行二级资本债的发行难度可能会明显上升。最后，从持有人结构来看，二级资本债的持有人主要是货币基金等其他金融机构和商业银行，存量二级资本债中，这两者的持仓占比分别为68.76%和27.91%，这其中估计银行理财占到1/3以上。在资管新规出台之后，银行理财等广义基金规模收缩压力较大，对二级资本债的配置需求产生较大影响。

　　三、完善我国商业银行资本补充机制的对策建议

　　在当前环境下要缓解银行业的资本充足率压力，需要在改善外部环境和提升内部能力两方面着手：外部环境方面，监管部门需针对银行业特征和现有困境，简化外部资本补充工具的审批流程、提升审批效率、降低发行门槛，并加快完善法律制度，继续创新资本补充工具，同时丰富资本补充工具的投资主体，拓展境外资本补充渠道；内部能力建设方面，商业银行要从战略高度重视资本规划，要构建起资本、风险、收益动态平衡的资本管理框架，通过业务转型来减少资本占用，走轻资本发展之路。

　　1、完善相关法律制度，继续创新资本补充工具。