“游戏热”退潮后上市公司从踩雷走向保壳(2)

　　并购游戏公司为何会给不少上市公司带来负面影响，某游戏上市公司前高管对新京报记者表示，一是对游戏行业有误判，中国游戏的发展实际上是内容和发行倒置，拥有流量的平台方话语权太强，导致头重脚轻，内容同质化严重，长此以往游戏人才的自我迭代能力减弱，除了头部厂商以外，小厂的竞争力越发萎靡，并购后也并不知道怎么协同。二是，前两年杠杆和资金的丰沛超越了企业认知和能力边界，加上政策处于弱监管周期，游戏行业有着轻资产的质地却有着财富快速累积的能量，所以价格一路攀升，游戏和影视并购当年成了卖方市场，价格过高导致收购时有太多内部夹层和外部债务，崩盘时不可逆转。

　　在此背景下，*ST游久、*ST富控和ST天润三家上市公司已经走到退市边缘。

　　2019年即将结束，不少游戏上市公司在经历过2018年大额商誉减值过后，扭亏为盈进而保壳就成为了工作重点。

　　■ 个案

　　*ST游久

　　两年提10亿商誉减值，拟卖房求生

　　*ST游久由于此前收购游久时代，2017年和2018年分别计提了3.13亿元和7.76亿元的商誉减值。在2017年、2018年两年连续亏损达13亿元之后，保壳成为*ST游久最重要的事情，12月12日晚间，*ST游久决定卖房求生。

　　公告显示，*ST游久拟将位于上海市浦东新区浦东南路256号501室等共计8套房产挂牌出售，出售的房产建筑面积合计2852.74平方米，挂牌价格参考上海沪港房地产估价有限公司出具的评估价值1.554亿元，最终出售价格以实际成交价为准。若上述房产出售按评估价值在本期完成交易，则扣除相关税费预计将增加本期归属于上市公司股东的净利润约8000万元。

　　作为一家游戏公司，*ST游久是一家典型的轻资产公司。截至2019年9月30日，*ST游久合并报表中，固定资产仅为2255.55万元，投资性房地产为3486.95万元。而评估报告中并未显示此次出售的8套房地产的公允价值。有多年从业经验的高级会计师对新京报记者表示，对于游戏公司，用于办公的房地产可以计入固定资产和投资性房地产两项中，在固定资产中，其价值体现是以购入该房地产时的买入价格，后期计提折旧。而计入投资性房地产，意味着后期随着房价的走高该部分房地产的账面价值随之走高。

　　随后上交所紧急下发问询函，要求*ST游久说明本次集中出售8套房产的商业考虑，相关决策程序是否符合规则要求，相关处置是否符合公司的业务发展战略，是否会对公司日常生产经营活动的开展产生不利影响，并说明本次交易预计将增加本期归属于上市公司股东的净利润约8000万元的具体测算依据和计算过程以及明确本次交易的后续具体收入确认时点及相关会计准则依据。

　　聚力文化

　　借壳转型游戏，商誉减值吞噬利润

　　聚力文化的前身为帝龙新材，2008年登陆资本市场。2016年4月，帝龙新材作价34亿元购买美生元100%股权，闯入游戏行业的赛道。

　　美生元作为一家游戏公司，并购时也具备高估值的特点，34.72亿元的评估值相较于公司2015年9月30日经审计的归属母公司所有者权益账面价值1.72亿元增加了33亿元，评估增值接近20倍。

　　2018年，美生元的财务隐患开始显现。当年，聚力文化实现营业收入34.93亿元，归属于上市公司股东的净利润为-28.97亿元，扣非后的净利润为-29.31亿元。聚力文化对美生元计提商誉减值损失29.65亿元。年审会计师事务所天健会计师事务所（特殊普通合伙）对聚力文化2018年度财务报告出具非标准审计意见。

　　收购美生元后，公司拟新设成立新材料全资子公司，将现有中高端装饰贴面材料的业务逐步转移至浙江帝龙新材。今年10月19日，聚力文化变更了2019年三季报的公布时间。公告称，因子公司浙江帝龙新材不配合上市公司编制定期报告，公司无法在原定时间内完成三季报编制。10月23日，双方纷争升级。聚力文化监事会审议通过了关于提请罢免余海峰董事长职务的议案。

　　财务危机背景下，聚力文化内斗纷争仍未解决，一切源于2016年的并购。

　　新京报记者 张妍頔