朱小黄：银行家悖论的解悖

　　文/新浪财经意见领袖专栏作家 朱小黄

　　银行家悖论其实并非银行家之过，而是整个社会的结构性问题，尤其是在全社会的利益分配方面。金融好赚钱、资本赚快钱、房地产赚大钱、实体赚辛苦钱、小企业赚小钱，这样的局面不应该再继续下去了。

　　金融如何支持实体经济？要解决这样的结构性问题，根本上要让实体经济具有吸引资金的能力和环境，主要的改革措施要从关注总量转向关注结构。

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　　银行家的悖论

　　美国经济学家迈克尔·舍默讲过经济学上的“银行家悖论”：如果你贷款给信用记录差的人，他们可能还不了钱，甚至搞得你破产，风险很大。这样就形成了一个相悖的局面：最需要钱的人，信用风险都很大，因此很难得到贷款，而不需要钱的人信用记录都好，因此很容易得到贷款。事实上，中小企业和国企在获得贷款方面所处的不同境遇也是相似的写照。

　　大众常常也不原谅银行，认为银行家都是些图利忘义的家伙。企业越是难过，越是困难，对于银行来说风险就越大，便越是露出嫌贫本色。企业越是资金充裕，对于银行来说就是低风险，收益稳定，便越是露出济富的取向。

　　银行家不是圣人，也不是慈善家，他们必须对银行负责。每家银行都有自己的风险偏好、战略目标和信贷风险标准，选择的客户无论怎样修饰也必须符合这些偏好、战略和标准。我们不能要求银行家牺牲盈利性，不管银行死活去履行社会责任，但也不能任由银行家完全唯利是图，沦为资本的工具。为了解决这一悖论，首先需要清楚银行与实体经济之间的关系。

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　　银行利润来之太多

　　在实际经济运行中，金融作为虚拟经济的一部分，与实体经济的关系千丝万缕、错综复杂。但回归服务业的本质而言，银行应当以实体经济为基础并服务于实体经济，从对实体经济的服务中收取与其服务相当的社会平均利润。在收入法核算GDP的分项中我们可以看到2017年全国营业盈余大约是21万亿，银行业4532家企业从中大约分走2.2万亿的税后利润，平均每家大约4.85亿，而工业部门则有规模以上企业37万多家大约分走7.5万亿的利润，平均每家只有0.2亿，相差24倍，如果仅仅看大型商业银行，那这一倍数将变成1000倍以上，银行盈利远远超过社会平均利润。

　　在产业链中，上游企业的利润就是下游的成本，而且根据产业组织的理论，垄断力量强的环节往往会分走更多的利润。在银行与实体这条产业链中，由于体制原因，银行业长期享受非市场化的利差水平，使中国的银行业犹如实体经济怀中的婴儿，汲取有余而贡献不够，同时伴随着寡头垄断、服务效率差和盈利手段单一等问题。2019年前三季度，商业银行净利润达到1.65万亿，其中五家大型商业银行利润达到8824亿，约占全行业一半。而这1.65万亿中，利息收入占比超过76%。而另一方面，小企业回报率高风险大、大企业回报率低但风险小，房地产回报高风险低、制造业回报低风险高，在没有政策纠偏的情况，银行的短期选择无可厚非，但这与长期发展目标相悖。从可得的最近数据来看，2017年中小微企业贡献了50%的税收、60%的GDP、70%的专利和80%的就业，其重要性不言而喻。这样的局面更加重了银行家悖论，为我国货币政策的传导和实体经济的发展造成了阻碍。

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　　虚拟经济与实体经济的关系

　　在我国社会融资存量结构中，银行信贷约占八成，是实体经济最重要的融资工具，也是银行家承担更多社会责任的主要原因。而相较美国，这一比例正好相反，他们的社会融资中八成由直接融资完成，因此有很多声音建议提升直接融资规模。无论是直接还是间接，虚拟经济的整体规模需要与实体经济有最优的匹配，根据蒙格斯智库的测算，二者之比约为16.7：1时经济增长可以达到最优的效果，称为黄金比例，2018年数据来看，这一比值目前在18.9：1，已从高处回落，但仍然在拐点之上。目前中国经济的症结性问题之一，就是实体经济难以支撑日趋泡沫化的虚拟经济，长期以往，风险积聚于靠货币超发维持的虚拟地带，终会导致系统性风险。

　　图表一   我国虚拟经济与实体经济的比例

　　数据来源：Wind