嘉美包装坐滑梯：2017年净利下降76% 员工数3年少(2)

厉翠玲，女，1946年4月生，中国香港籍，拥有加拿大永久居留权，1987年至2002年，担任香港永青毛纱有限公司采购经理。1990年至2011年，担任Greenwich Development Co.Ltd 董事兼总经理。1999年至2007年，担任大众采购公司董事。2001年至2013年，担任孝感嘉美董事，并于2013年退休。

2017年净利润同比下滑近八成

2015年、2016年、2017年和2018年上半年，嘉美包装实现营业收入分别为29.21亿元、29.42亿元、27.47亿元和13.23亿元；实现归属于母公司股东的净利润分别为2.38亿元、2.50亿元、5794.04万元和5235.38万元；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为6414.62万元、2.41亿元、1.40亿元和4843.83万元。

2017年度，嘉美包装营业收入较2016年同期下滑6.63%，归属于母公司股东的净利润同比下滑76.79%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较上年同期下降41.91%。

对此，嘉美包装解释称，主要系2017年公司下游客户需求周期性减弱、销售旺季缩短、马口铁及辅料采购成本上涨未能及时向下游客户进行完全的转嫁等因素综合导致公司主要产品三片罐毛利下降。

报告期内，嘉美包装经营活动产生现金流量净额分别为4.84亿元、4.67亿元、3.19亿元和3.14亿元。

报告期内，嘉美包装销售商品、提供劳务收到的现金分别为32.03亿元、32.88亿元、30.18亿元和12.03亿元。

应收账款集中在前五大客户

报告期内，嘉美包装应收票据余额分别为4051.92万元、1504.87万元、4353.23万元和648.55万元；应收账款余额分别为3.54亿元、3.43亿元、3.14亿元和2.30亿元；应收票据和应收账款余额之和分别为3.95亿元、3.58亿元、3.14亿元和2.30亿元；应收票据和应收账款余额之和占营业收入比例分别为13.52%、12.17%、11.45%和17.38%。

各报告期末，该公司坏账准备分别为1955.90万元、2061.56万元、1607.54万元和1465.93万元，对应各报告期末应收账款净额分别为3.35亿元、3.22亿元、2.55亿元和2.09亿元，在资产总额的占比分别为11.02%、10.40%、7.35%和6.83%。

报告期内该公司应收账款主要集中在前五大客户，应收账款周转率（次）分别为8.65、8.44、8.95和5.35。

对应收账款情况，嘉美包装称，“报告期内，公司应收账款绝大部分账龄在一年以内，不存在账龄较长的大额应收账款，账龄结构合理。”

业绩依赖养元饮品

养元饮品、王老吉、银鹭集团、达利集团、喜多多、统一实业等作为客户均在嘉美包装的招股书中出现。

报告期内，嘉美包装对前五名客户的销售收入合计占当期营业收入的比例分别为84.74%、76.99%、72.45%和80.32%，其中对第一大客户养元饮品的销售收入占营业收入的比例分别为60.83%、57.25%、54.84%和59.49%。

嘉美包装招股书显示，报告期内，养元饮品分别为其贡献了17.77亿元、16.84亿元、15.06亿元和7.87亿元的营收。

而对第一大客户养元饮品，嘉美包装也对其给予了相对更优的价格。

报告期内公司对上述客户销售产品的月度平均价格对比情况（单位：元/罐）

根据上图可以看出，报告期内嘉美包装向养元饮品、银鹭集团和达利集团的销售价格整体趋势一致，在具体价格上大多数时期该公司对养元饮品的销售价格低于银鹭集团和达利集团。而该公司对喜多多销售价格明显低于其他主要三片罐客户的销售价格则是因为对喜多多销售的产品罐型更小等原因。

值得一提的是，被嘉美包装依赖的养元饮品，近年来的“日子”其实并不好过。

2018年2月12日养元饮品上市，发行价为78.73元/股，成为七年来沪市最贵新股，然而上市后仅有一个涨停板，随后就开板并跌停，并在上市后的第19个交易日以每股78.72元跌破发行价，因此收获“最熊新股”的称号。