半年报 | 阳光100：艰难爬坑 阵痛转型(2)

不过，即便净负债率有所下降，其下降原因依旧归结于项目的出售。206.1%的净负债率，对阳光100来说，仍然超出其基本面的掌控范围。这也就意味着，高企的净负债率，或成为阳光100悬在头上的“达摩克利斯之剑”。

转型不易   该如何实现盈利？

成立至今20年，阳光100年销售依然只有几十亿，甚至出现业绩倒退的迹象。据公开资料显示，2014年上市元年，阳光100的营收达71.04亿元，2015年降至64.18亿元，2016年这一数字为69.65亿元，净利润也从8.1亿元一路下滑至2.31亿元。

与此同时，边缘化发展的阳光100，距离核心城市日渐遥远，在一二线城市收获土地资源，更是难上艰难。转型还是继续住宅？在2016年开始，阳光100毅然踏上转型之路。然而，转型之路并非想象中那么简单。2017年，阳光100在实现净利润5.93亿元，同比增203.5%之后，2018年的阳光100净利又下降71% ，归母净利润亏近三千万元。

三年后的今天，阳光100仍表示，坚定、下决心离开住宅主流房地产市场，把全部精力投入到创新产品线。2019年上半年报显示，阳光100已形成“1+3”品牌战略，“1”是聚焦年轻知识精英等，“3”是共享式服务公寓（喜马拉雅）、文化街区（凤凰街）和复合型社区（阿尔勒）。

阳光100管理层在公开场合称，新业务采取的是租售结合的方式，来实现现金流的稳定。不过，据公开资料显示，喜马拉雅共享式公寓主要大部分是以出售为主，而文化街区中，70%出售，30%自持，统一运营。

尽管三条产品线在阳光100内部独立发展，形成了垂直的专业线，但众所周知的是，三种新业态有着共同的特点，即比住宅周期长，需要投入大量资金。对于本就缺钱的阳光100来说，如何保证稳定的现金流？资产出售带来只是短期收益，长远来看呢？

在房住不炒的大环境下，规模和效益成为房企融资重要指标的背景下，想从住宅市场剥离的阳光100，更将失去通过规模化，进而好融钱、融到更多钱的机会了。这个阵痛期，阳光100，又该如何度过呢？