科创板鸣锣渐近 创新企业上市难题将破解

时值6月中旬，距离科创板开通之日越来越近了。

在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。

这一增量改革既是新的起点，也有延续性。科创板将显著增强我国资本市场对科技创新企业的包容性，着力支持关键核心技术创新，提高服务实体经济能力。

同时，如同任何事物一样，科创板和注册制必然会经历磨合期、成长期和相对成熟期等阶段。在运行初期，出现一些需要调整的地方是正常的。对此，我们也要保持平常心，坚持实事求是、脚踏实地，稳步推进这项改革。只要坚持法治化、市场化的原则办事，就能不断完善相关制度，大事就能够办好。

为帮助投资者了解科创板建设进程，为市场各方面提供交流互动的平台，营造良好舆论氛围，本报即日起推出《科创板专刊》。今天刊出第一期。

■本报记者 朱宝琛

自2018年11月宣布设立科创板并试点注册制以来，在各方面大力支持和共同努力下，这项重大改革总体进展顺利。

对于科创板的最新进展，中国证监会副主席李超6月10日表示，目前主要制度规则基本出齐，发行上市审核注册、市场组织、技术系统测试、投资者教育等各项工作按计划推进，开板前的各项准备工作已经基本就绪。这项改革有利于支持国家创新驱动发展战略，将为今后资本市场改革起到试验田作用，推动资本市场深化改革、创新发展。

增强对创新企业

包容性和适应性

对于在上交所设立科创板，中国证监会称，这是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措，是完善资本市场基础制度、激发市场活力和保护投资者合法权益的重要安排。

中国证监会主席易会满曾表示，设立科创板主要目的是增强资本市场的包容性，更好地服务具有核心技术、行业领先、有良好发展前景和口碑的企业，通过改革进一步完善支持创新的资本形成机制。

业内人士表示，设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力，强化市场功能的一项重大改革举措，意在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。

上交所相关负责人介绍，通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金等配套措施，增量试点、循序渐进，新增资金与试点进展同步匹配，力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期。

万博新经济研究院副院长刘哲在接受《证券日报》记者采访时表示，中国正处于一个从经济的高速增长向高质量发展的阶段，但是我们的金融体系依然是在服务工业时代的一些企业，在服务于工业时代的经济，在金融服务新经济方面还有很多痛点：传统的商业银行的低风险、硬资产、稳定现金流等偏好，无法充分能满足新经济高风险、轻资产的融资需求，而资本市场的部分现行制度也无法适应新经济的发展特点。

“只有金融的发展和产业的发展是同步的，才能把相应的资金引流到适合的产业领域。科创板的设立，尤其是在交易制度、上市制度、退市市值等方面突破，是一个有益的尝试，在金融体系和实体经济两方面都具有重要意义。”刘哲说，对于金融体系本身而言，践行了建立多层次的资本市场，与国际规则接轨，有利于助力资本市场强国;对于实体经济而言，拓展新经济的融资渠道，对于推动中国产业转型具有重要战略意义。

支持实体经济

向科技创新发展的重要载体

“科创板即将鸣锣，很多人还是不理解，为什么还要开设科创板。这要从过去的资本传导模式说起。”联储证券温州营业部总经理胡晓辉对《证券日报》记者表示。

胡晓辉介绍，过去二十几年，我国走了一条投资拉动型的发展之路，我们可以明显感受到变化是十分巨大的。但随着时间推移，固定资产投资对GDP的拉动效应越来越小。

“这种状况已经不能继续支撑，必须变革，必须更换经济发展引擎，这就是科技创新，用科技拉动中国经济继续保持高质量增长。”胡晓辉说，但这里面的问题是目前众多的科技企业还很弱小，走“百姓(存款)-银行-科技创新企业”这条路子是行不通的，科技企业没有房子、土地、设备，必须转换资本传导方式，这个方式就是华尔街的投资银行模式，由券商主导引导全社会的资本投向高科技企业，利用券商的专业帮助资金找到好的项目，好的项目借助券商募集资金，这就需要一个退出的平台，科创板应运而生。