微芯生物 开盘涨5倍 发行市盈率最高(2)

　　微芯生物注册进展缓慢牵涉到医药企业所共有的研发费用资本化问题。简单来说，研发费用若费用化，则在财报中计入当期损益，影响当期利润；研发费用若资本化，则计入资产，后续按照收益年限进行摊销，而不会扣减当期利润。有投行界人士表示，在主板IPO核准制下，大部分企业在申报期将研发费用全部做费用化处理。

　　根据证监会披露的文件，微芯生物在注册环节收到了两轮反馈意见，共收到3个问题，均与其主要产品西达本胺的研发费用资本化处理有关。截至2018年末，微芯生物开发支出余额为1.46亿元，主要为西达本胺（乳腺癌）、西达本胺（非小细胞肺癌）、西格列他钠等三个研发项目费用资本化；上述三个项目资本化时点分别为2014年10月开始III期临床试验、2010年7月开始II/III期临床试验、2012年12月开始III期临床试验，至今尚未完成。资本化时间跨度普遍很长，资本化开始时点也存在差异。

　　注册环节首轮反馈意见显示，证监会要求其补充说明确定研发费用资本化时点的方式，与同行业公司的会计政策及费用资本化实际状况是否存在重大差异及其合理性，以及II/III期临床试验能否客观划分等。第二轮反馈意见继续追问，西达本胺两个研发项目资本化时点存在差异的原因及合理性。

　　交易所的问询过程中也重点问及研发费用资本化问题，在回复问询时微芯生物坚持其研发支出资本化时点符合公司产品的特点及公司的实际情况，具有合理性。但回复注册反馈意见时，微芯生物调整了研发费用资本化的确认方式，从谨慎性角度出发，将原资本化的西达本胺（非小细胞肺癌）项目发生的研发支出全部予以费用化处理，因此研发支出资本化项目由3个减少为2个，还据此对申报财务报表进行了会计差错更正。这也成为其能顺利“通关”证监会注册环节的重要一步。

　　微芯生物的研发投入占比较高，近三年研发投入占营业收入的比重均在50%以上，2016-2018年分别为60.52%、62.01%、55.85%，在目前科创板全部上市公司中排名首位。

　　■ 科创板回顾

　　科创板换手率连续三周下滑

　　8月12日-8月16日，科创板运行进入第四周。前三周科创板的整体行情变化较为明显，前两周科创板整体上涨，第三周则转为下跌。

　　7月22日科创板开市，22只股票上市交易。第一周（7月22日-7月26日）不设涨跌幅限制，科创板所有股票平均周涨幅为140.2%，周涨幅最大的为安集科技，达到349.73%。

　　第二周（7月29日-8月2日），由于开始实行20%涨跌幅限制，涨幅较首周大幅收窄，平均周涨幅为32.71%。第二周涨幅超过50%的仅有3只股票，其中涨幅最大的股票为沃尔德，涨87.14%。

　　第三周（8月5日-8月9日），除8月8日上市的两只新股外，科创板25只股票全部下跌，平均周跌幅为11.55%。其中跌幅最大的安集科技，一周内下跌了20.09%，股价由208.2元降至166.38元。当周，除周一全线飘红、周三多数收涨外，其他三天科创板股票均呈现普跌态势，周五（8月9日）收盘，27只股票平均跌幅3.16%，仅3只股票上涨，涨幅最高仅5.05%。

　　8月8日，科创板上市两只新股，晶晨股份和柏楚电子，上市首日涨幅均超过250%，次日即出现明显回调，晶晨股份上涨4.63%，而柏楚电子下跌0.56%。8月12日，两只股票均下跌，柏楚电子跌12.60%，晶晨股份跌12%，跌幅居科创板28只股票前两位。

　　付立春表示，每家公司的情况不一样，但科创板股票有一定的趋势，例如首日会出现大涨，之后涨幅会有所回落，有的股票因为T+1机制还会出现有涨有跌的“锯齿状”走势，这些都较为正常。

　　从成交金额来看，科创板每周总成交额保持在主板成交额的两成左右。截至8月9日，科创板所有股票总市值达到6509亿元。

　　从换手率来看，除了开市首日的平均换手率高达70%以上之外，后续科创板股票的换手率均保持在30%-60%之间，第一周25只股票平均每日换手率为46.10%，第二周为41.33%，第三周为35.52%，已经连续下降，但相较主板依然处于较高水平。上周四上市的两只新股在首日均达到了70%以上的换手率，但次日有所下降，晶晨股份由75.13%降至49.37%，柏楚电子由72.47%降至38.24%。

　　8月份科创板已经上市了三只股票，柏楚电子、晶晨股份、微芯生物，均于7月底完成了发行工作，8月尚未有公司进行发行，也未有公司拿到注册批文。微芯生物也被认为是8月份上市的最后一只科创板股票。