CF40：理财子公司来了 如何搅动资管这池水(3)

　　2020年过渡期后，实现理财存量表外转表内、非标转标存在困难。一是银行理财存量业务转型中，会存在银行缺乏充足资本金对接、未到期资产承接中缺乏合理估值、净值型新产品发行存在压力等问题。二是部分非标资产由于自身属性，难以转化为标准化资产。三是要考虑到影子银行整顿中给市场带来的阵痛以及局部风险，整顿过程要把握节奏和力度。

　　警惕银行的结构性存款成为保本理财产品的替代。资管新规规定金融机构不得开展表内资管业务。为对接银行表内保本理财，银行结构化存量规模出现明显增长，导致结构化存款实为保本保收益的刚性兑付产品，加剧了金融风险。

　　金融市场缺乏市场估值与风险定价能力。我国金融资产定价多是根据负债来确定的，是由资金的成本来决定资产的收益，而对底层资产的敏感程度较低，基于企业主体信用的风险评估及定价机制尚不成熟。

　　投资者培育。随着人均收入水平的提升，居民有广泛的资产配置需求。需要考虑通过制度设计，加强投资者教育与分级，让风险偏好高、投资期限长、且具有较强风险承受能力的投资者增加长期资金供给，为市场提供长期资金。

　　(本文作者介绍：中国金融四十人论坛(CF40)是一家非官方、非营利性的专业智库，定位为“平台+实体”新型智库，专注于经济金融领域的政策研究。)