一位顶尖投资人的真实感触：医疗健康产业看起来很美好 但里面全是坑(3)

　　大家都做单抗，都做一个靶点，都做一个适应症，你能比我好到哪去？其实都很难做。所以，在生物药这个领域投资，前两年是比较好的时机，好点的项目都在前两年被投完了，现在都已经成了天价的状态。而各个主要赛道里基本上都有一些企业跑出来了，后面再追的项目其实也没有太多机会，单抗、双抗之类都已经成为了红海。

　　生物药会有未来，谁都知道生物药这个领域好，但没有适合的标的项目可以投，这也是我们这种专业基金非常头疼的。

　　第四个，免疫治疗。

　　这是个很好的领域，但是风险极高，只适合在早期投资方面做一些配置。

　　这个领域投资最大的风险还在于技术本身的不确定性，对它的识别能力太难了。

　　投资这个领域本质上就是在赌未来，我们也是一样。我们之前也投了一个CAR-T方面的一个项目，但是我们很清楚，这个投资有可能是一分钱都收不回来，我们是做好了这个准备的。

　　医药板块是中国未来非常好的方向，因为医药产业有可能在未来十年成为支柱产业，从这个角度看进行布局的逻辑是对的，但就是现在非常难投。

　　3、医疗器械

　　医疗器械里面会有很多机会，但其实也很难投。

　　从近三年我国医疗器械市场的产品结构来看，影像诊断设备占据最大的市场份额，近几年均保持在40%左右，且呈不断上升趋势；其次是各类耗材，占据20%左右的市场份额；骨科及植入性医疗器械大概占百分之十几，市场份额不断下降；剩余的市场份额被牙科及其他类器械所占据。

　　在大的医疗影像企业下面基本没什么机会，因为剩下的就是联影医疗等个别头部项目，其他的机会都没了。但像联影医疗这种项目估值可都是天价，300到400亿元的估值，然后公司还每年亏损40亿元，投不投？

　　耗材不用投，它是马上就政府整治的下一步，整治完医药就会整治耗材。所以如果有人讲耗材的商业故事，即便好到天上了我也暂时不会投。

　　骨科也一样，它也是一个整治的方向，也很难投。

　　所以整个医疗器械领域是在小门类方面有机会，尤其是一些创新的小门类，有很多机会。就这需要特别专业的人士去找，然后还要看大家的运气，以及熟悉哪个领域，在里面找一些项目。

　　但医疗器械板块有非常高的成长性。因为中国人医疗器械的使用比例只有美国人的1/4，所以如果整个产业往前发展的话，这个领域会增长得很快。一些很细分的领域，将来都可能是会增长十倍以上的市场空间，所以在这个领域投资还是有道理的。

　　但是难点就在于如何判别，因为每个领域都很细分，今天可能研究的是某一类器械，之后要再看另一类器械时，基本上就需要从头再来，对专业能力要求非常高。

　　还有一个特别有意思的地方，医疗器械领域的投资人、创业者很多都是“GPS”(GE、西门子、飞利浦)出来的人，这些人都是自成的体系，圈子的味道很浓，所以如果不是这个圈子里的人，有好项目其实你根本就投不进去。

　　总之，中国医疗健康产业投资的大体情况就是这样：看起来每个细分领域可能都存在机会，但难度就在于需要超级超级专业的能力。