创业板IPO如何定价?三大举措来了,提高网下配(2)
根据《创业板IPO发行承销细则》,发行人和主承销商可以采用摇号限售方式或比例限售方式,安排一定比例的网下发行证券设置不低于6个月的限售期。采用摇号限售方式的,摇号抽取网下配售对象中10%的账户,中签账户的管理人应当承诺中签账户获配证券锁定;采用比例限售方式的,网下投资者应当承诺其获配证券数量的10%锁定。
申万宏源此前在研报中分析称,在网下申购特别积极的情况下,单个配售对象获配量比较少,采取摇号抽签方式配售意味着即使报价入围,也不一定能获配,而承销商可以通过摇号比例等的设置,使得单个配售对象的获配量明显增加,从而一定程度起到引导市场理性定价的作用。
举措三:高价发行类企业券商要跟投
此外,创业板改革优化完善跟投机制。在提高保荐机构跟投制度灵活性的同时,要求对四类特殊企业(未盈利、红筹架构、特殊投票权以及高价发行)实施跟投。
回顾总结科创板跟投制度实践效果,有市场机构反映有利有弊。有小型券商投行人士表示,科创板的跟投机制运行下来,抑制不合理发行高价、利益捆绑等目的并不能完全实现,而跟投带来的风险,券商可能会通过保荐承销高收费等方式化解。
因此,对创业板来说,对于相对复杂的存量市场改革,需要根据市场实际通盘考虑。
据了解,创业板IPO发行承销制度对“定价高于四值孰低”企业要求券商跟投。
具体来说,对于发行定价超过网下投资者有效报价的中位数和加权平均数,以及五类中长线资金(公募产品、社保基金、养老基金、企业年金基金和保险资金)有效报价的中位数和加权平均数四个值孰低值的企业,实施券商强制跟投机制。
该举措一方面体现出重视五类中长线资金的报价参考;另一方面强制跟投有利于督促保荐机构审慎定价。
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