缓解美元荒,美联储会不会再扩大“朋友圈”?(2)
美国现在只有与14个“小伙伴”进行货币互换操作,中国的朋友圈更大,39个央行都跟人民银行签署过货币互换协议,现在有效的也有30多个,整体额度有3.3万亿元人民币。
为什么美联储不把货币互换扩大到更多的央行?
3月的最后一天,美联储在除了这个货币互换以外,还推出了回购便利(FIMA Repo Facility),目前该工具的存在时间为六个月。FIMA账户就是海外央行与海外主权基金等机构在美联储开的美元账户,现在允许这些美元账户进行回购,也就意味着另开渠道向这些央行和主权基金注入美元流动性,缓解美元荒的问题。
但无论如何可以看到,货币互换背后的政治因素也在影响美联储如何平息美元荒,从而维护全球金融体系稳定。
美元荒在某种程度上是美元的信用扩张体系出了问题,这时候需要美联储维护整个信用扩张体系。但在另外一个方面,其他的大型中央银行是否有能力通过扩张性的政策,来弥补美元信用体系的暂时性的坍塌,也很关键。于是除了欧央行,日本央行和英格兰银行都是量化宽松(QE)非常娴熟的央行。这些央行都可以通过自身的扩张性货币政策来对冲国际上的美元荒。
随着新冠疫情的不断发展,肯定还会有各种各样的波动。市场正处于一个高度不确定的状态,这种不确定性就会带来美元荒,那么资产价格也会不断有各种各样的变化。
市场剧烈波动的同时,从新兴市场流出来的资本规模非常巨大,这个给很多的新兴市场国家都造成了很大的压力。但是
广大的新兴市场国家并不在美联储的“朋友圈”里,因而不太可能得到美元的流动性。
怎样才能达到美联储的标准?
第一,与美国有非常紧密的贸易投资关系的国家和地区;
第二,有一个较为开放的金融资本账户;
第三,在历史上没有违约的记录。
美联储在“选朋友”时是非常挑剔的,并不会轻易地签订货币互换协议。中国完全能满足其中的两个条件,但是我们在资本和金融账户方面还不够开放,人民币还不是一个资本账户下完全可兑换的货币。当然,巴西和墨西哥央行也并不是完全符合条件。虽然从整个的经济体的实力来看,我们的确比这两家银行要强,所以难免可以感受到这背后的政治因素。如果跟中国签订了与人民币的货币互换,客观是可以达到推广人民币在国际上使用的效果的。
需要补充说明的是,虽然中国没有跟美国签订货币互换协议,但是中国是世界上最大的外汇储备国,很多资产都以美元计价。人民银行有足够的实力向辖下的金融机构,包括实体机构提供美元融资。
但是,外汇储备比较薄弱的新兴发展中国家可能就没有这么幸运了,美联储不太可能跟他们签订这样的货币互换。他们只能去求助IMF和世界银行。