周末大消息!停滞三年后,公募量化对冲基金重新开闸(2)
在上述业内人士看来,今年部分量化对冲基金收益超过10%,打新增厚收益明显。“今年上半年量化对冲基金收益率不算特别高,表现较好的基金上半年收益也就在5%左右,自从科创板上市以来,量化对冲策略能够对冲底仓波动,部分打中新股的量化对冲基金单日净值增长3-4个百分点,短期来看,若是控制规模过快增长,打新还是能够增厚不少收益。不过,打新毕竟是事件性收益,不可能年年都如此突出。”
不过,上述公募量化投资人士也感慨,除去打新带来的短期效应,今年获取超额收益仍有些难度。“一方面是今年估值因子等传统好用的因子不太发挥作用,另一方面是行业分化明显,食品医药及农林牧渔、科技板块表现明显强于大市,但量化对冲基金基本维持行业中性,不会超配某一行业,对其超额收益也有些影响。”
“最近几年,公私募量化基金竞争日趋激烈,倒逼各量化团队进化模型。市场投资者也愈加成熟,资本市场定价趋于公允,在这样的长期趋势下,超额收益仍然存在,但很难再像2015年之前如此突出。”上述公募量化人士称,预计未来不同基金公司管理的公募量化对冲基金业绩会有明显分化,相对看好模型较为成熟且在指数增强策略上长期耕耘的投资团队。
机构投资者加大配置量化对冲基金
作为一类净值波动较为平稳,风险特征有别于传统股票或债券基金的基金品种,公募量化对冲基金受到机构投资者青睐,多只以基金作为主要配置品种的养老目标基金也纷纷将公募量化对冲基金纳入资金的持仓组合。
截止今年3季度末,华夏养老2040、易方达汇诚养老三年等6只基金均持有海富通阿尔法对冲基金,易方达汇诚养老2033三年期等两只基金配置华宝量化对冲基金,易方达汇诚养老三年还同时持有广发对冲套利基金。
一位基金公司人士告诉记者,三季度以来,银行理财资金、公募FOF及养老目标基金等机构资金持续申购公募量化对冲基金,不少基金规模增长了几十亿。
在一位基金公司量化投资人士看来,机构资金涌入量化对冲基金,其中一个重要原因是希望获得科创板打新收益。“券商资管及FOF基金都偏好配置有打新安全垫且能够对冲市场风险的产品。不过,未来随着打新收益逐渐下降,机构资金在量化对冲基金上的配置力度可能也会稍微减弱。”
一位量化投资总监表示,近期市场利率下行,固收类产品收益率也在下降,银行理财资金转为投向量化对冲基金。“无论是公募还是私募,量化对冲基金的规模都上升得比较快。但毕竟大家的量化策略多少都有些相似性,资金涌入有可能会造成因子拥挤,竞争有所加剧。”
不过也有量化投资人士认为,震荡市和熊市更利于量化对冲基金业绩表现,公募和私募量化对冲基金策略不同,部分私募量化基金更侧重风格轮动,因此策略上还会存在差异,不会完全趋同。
更多基金在路上
不少基金公司看准量化对冲的前景,行业内都在积极筹备。
一位业内人士表示,量化对冲基金再度受理对基金行业而言是好事。公募基金目前比较缺乏能提供绝对收益的产品,绝对收益策略基金更容易将基金收益转化为投资者收益,我们非常看好这一类产品前景。
一位基金公司产品部人士坦言,当前市场非常需要绝对收益产品,但能否获取超额收益非常考验基金公司的投资能力。“是否上报量化对冲基金,取决于基金公司能否创造出阿尔法,目前比较积极的公司也是过去在量化方面上有较多积累的基金公司。”
一位基金公司量化投资总监指出,大资管新规下,银行理财向净值化方向转型,量化对冲基金作为较为稳健的投资品种,可以弥补这块市场空缺。不过,公募运作这类产品受到较多限制,和私募产品对比不具优势。市场希望这类绝对收益品种对接理财客户需求,也存在很大难度。一方面,若不考虑今年的打新收益,量化对冲基金过去几年效果并不突出,年化收益超过5%的不多;另一方面,一旦此类基金规模做大,策略运作效果可能要大打折扣。“这类产品在海外也是小众品种,在国内发展壮大还需要时间。”
“股指期货过去两年贴水太深,量化对冲基金获取超额收益不易,和固定收益产品相比没什么吸引力。但随着股指期货逐渐恢复常态,且未来与私募基金高频策略日益拥挤相比,公募普遍采用的基本面量化模型较为完善,策略衰减不会那么明显。”上述量化投资人士看好公募量化对冲基金发展机会。