头部房企获险资青睐 强强联合成大趋势

　　融资政策的收紧影响到整个房地产行业，大型房企也未能幸免。但凭借着相对靠前的行业地位、手中优质的土地储备和多年积累的开发经验，头部企业得以吸引险企携巨资驰援。

　　今年以来，中国平安、华夏人寿等险资纷纷入股房企，掀起继2015年以来的第二波险资入股房企浪潮。

　　多位接受《证券日报》记者采访的专家表示，在房企融资收紧和资产荒的双重背景下，房企需要钱，险资需要长期稳定的投资项目，双方一拍即合。随着房地产进入青铜时代，房企和险资的关系将越发紧密，或将在长租公寓、养老产业等领域拓展新的合作模式。

　　险资入股

　　缓解资金压力

　　今年以来，险资频频入股房地产企业。保利地产半年报显示，原第二大股东泰康人寿再次增持公司0.97%股权，持股比例上升至6.27%；前海人寿则出现在荣盛发展半年报的前十大股东列表中，持股比例为0.46%；另外一家长三角地产商光明地产也获得险资青睐，上半年，华夏人寿两只产品共计买入光明地产2.71%的股权。

　　“险企资金雄厚，金融运作能力强，可以很好地补足房企的短板。”苏宁金融研究院特约研究员江瀚向《证券日报》记者表示。

　　最近的案例是，中国平安于今年8月份买入中国金茂15.2%股份，成为公司第二大股东，原第二大股东新华人寿退居第三大股东。销售规模上，中国金茂近4年复合增长率约50%，但扩张的同时，公司负债攀升，今年上半年出售项目和发行票据也被认为是资金承压的表现。此次增发，中国金茂融资总金额约8.15亿港元，将用作营运资金，这让平安的入股颇有资金驰援的意味。

　　此外，继2018年买下华夏幸福19.56%股权后，今年2月份，中国平安继续增持至25.25%，坐稳华夏幸福第二大股东宝座。平安入股后，即向一度被爆出资金链问题的华夏幸福伸出援手，2018年年底，平安资管与华夏幸福下属公司签署协议，向其实施债权投资60亿元。华夏幸福也在新股东的帮助下着手优化债务，公司2018年四季度融资性净现金流转正，2019年上半年的筹资性现金流从去年同期的-97.2亿元上升到317.42亿元。近期，华夏幸福继续向平安人寿转让其持有的北京物盛科技100%股权和债权，预计回笼资金58.29亿元，资金情况预计进一步好转。

　　江瀚认为，险资入股房企的长远影响是，险资的长钱可以降低房企的资金成本，让房企从单一的负债模式向金融资本结合模式转化，如果做得好的话，有可能出现类似日本主银行制的产业结构，即公司以一家银行作为主要贷款银行并接受其金融信托及财务监管，这种模式将大大降低交易成本，赋予房企可持续的生命力。

　　确定性因素

　　是险资入股主因

　　事实上，这并不是险资首次进军房地产行业。早在2015年，在政策调控和宏观经济承压的大背景下，房企面临资金链危机。与此同时，保险高速发展且入市政策环境宽松，险资纷纷斥巨资进驻头部房企“抄底”。

　　2015年4月份，中国平安附属公司中国平安人寿耗资62.97亿港元拿下碧桂园9.93%的股权，成为碧桂园第二大股东，持股比例仅次于杨家实控人杨惠妍；同年，安邦保险入股保利地产；泰康人寿2016年年初也进入保利地产十大股东之列，至今仍持有6.27%的股权，列第二大股东；也是在这一年，宝能旗下的前海人寿进入万科A前十大股东之列，此后继续增持，并引发了著名的宝万之争。

　　“宝万之争后，险资入市受到严格监管，尤其是类似野蛮人的标签，让险资面临很大的压力。”易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉记者，这是2017年到2018年上半年险资入市动作较少的原因。

　　进入2019年，银保监会发出“鼓励保险资金增持上市公司股票”的号召，且恰逢地产行业政策收紧总体价格偏低，险资再次看到入场机会。

　　据《证券日报》记者不完全统计，截至目前，共有16家房地产上市公司获险资入股。前五强的房企中，除恒大以外，剩余四强碧桂园、万科A、保利地产和融创中国均被中国平安、前海人寿和泰康人寿重仓持有。2018年中指院评选的房企20强中，华夏幸福、金地集团、新城控股、旭辉控股集团、荣盛发展、中南建设和阳光城的股东名单中也均出现险资身影。

　　江瀚表示，险资更青睐稳健的龙头，尤其是多元化比较明显的房企，这意味着相比短期盈利能力，险资更看重投资标的的稳定性。协纵策略联合创始人黄立冲向记者表示，险企需要稳定的投资收益，而房地产行业至少有实物可以抵押，是相对安全的资产。