降不降息？美联储主席鲍威尔下周发声(2)

　　中金公司最新发布的报告表示，由于宽松预期主导下的利率下行是近期推动(美股)市场屡创新高的主要原因，因此有投资者担心一旦宽松预期不能兑现，可能会给市场带来较大压力。实际上，近期包括G20峰会和非农数据可能会推动风险偏好修复接棒宽松预期先行对风险资产的支撑。与此同时，在这一驱动逻辑边际切换的背景下，短期内，利率和黄金等避险资产则可能因风险偏好和资金流向变化承受一定压力。

　　中金公司报告进一步认为，是否会出现宽松预期无法兑现导致当下主导全球资产表现的利率下行逻辑出现逆转的风险，也是投资者关注的焦点。这一尾部风险需要密切关注，而且短期也存在围绕市场预期和美联储主席鲍威尔国会证词变化的可能性。但从中期来看，在基准情形假设下，这一逻辑和趋势还不至于完全逆转，实际利率下行依然是下半年资产配置主线。

　　中证君也提示一下，从目前的财经日历来看，7月份将有一些关键的“时间窗口”出现，市场参与者要提前做好准备：

　　首先是美联储方面。在下周，美联储两位“鸽派”高层圣路易斯联储主席布拉德(7月9日)、亚特兰大联储主席博斯蒂克(7月10日)将发表讲话；7月10日-11日，美联储主席鲍威尔将在国会发表半年度证词；7月11日，美联储6月19日议息会议的会议纪要将发布；7月30日至31日，美联储将举行议息会议。

　　第二是欧洲央行7月25日举行议息会议。当前市场对于美欧央行的宽松预期都已经非常充分，两大央行能否进一步兑现甚至强化宽松预期将是左右资产价格的关键。

　　第三是美欧主要企业将于7月中旬发布二季度业绩，业绩超预期与否、市场盈利一致预期是否会下调、企业管理层对于未来业绩增长的预期，将对金融市场表现至关重要。