王芳：人民币国际化在初期走得既快又稳 未来面临4方面挑战(2)

我们认为，当代中国的高质量发展涉及三个维度。第一，高质量发展是富有效率的。提高效率是经济发展的永恒目标。高质量发展就是要通过技术进步、市场竞争、金融支持等多方力量，不断降低单位经济效益所消耗的成本。第二，高质量发展是稳健有序、风险可控的。即在发展过程中要平衡好效率与稳健的关系，使经济波动在可接受范围内、金融风险在可控制水平下，可持续地健康发展。第三，高质量发展是包容共享的。实现发展机会的平等平衡，促成发展成果的合理共享。也就是说，发展方式是开放的，发展效果要落实到全社会、全人类的获得感和幸福感。

高质量经济发展决定人民币国际化的未来，这包含两层含义。首先是可以为人民币国际化提供坚实的基础和持久的动力。有效率的、稳健的发展有利于增强国家整体经济实力，稳定市场信心，推动人民币完整地行使国际货币职能。包容的发展欢迎全世界搭乘中国经济发展的快车、便车，这种开放态度就是人民币国际化的最好背书。其次，赋予人民币国际化以时代特征和中国属性。当人们更好地了解到人民币国际化同样是富有效率的、稳健有序的、包容共享的，那么疑虑或抵触就会被肯定与欢迎态度所取代。中国能否最终实现与经济贸易地位相匹配的货币地位，归根结底还是要取决于非居民使用和持有人民币的意愿与程度。

核心观点三：高质量发展要求与之适配的金融体系，高水平金融开放有助于实现高质量经济发展。

高质量发展要求金融回归服务实体经济的本源。理论研究和历史经验研究发现，高水平金融开放可提高资本流动性，促进技术创新，提高企业效率；促进金融市场改革和发展，提高金融效率。高水平金融开放可增强国内外经济金融联系，有助于实现多元化投资组合、改善融资结构、促进金融机构有序竞争；只要应对好开放过程中的跨境资本流动风险，有望提高整个经济和金融的稳健性。高水平金融开放有利于增加多元金融供给，可解决中小企业和创新企业的融资约束问题，促进普惠金融。有利于实现中国与世界经济发展的优势互补和良性互动，共享中国经济发展的红利。

国际经验和实证研究表明，金融开放对经济发展进程影响巨大。在条件不成熟的情况下贸然开放，可能因负面冲击而发生灾难性后果。因此，高水平金融开放要在进一步改革中实现。第三部分即我们认为应当重点关注的四个方面，要通过改革为高水平金融开放创造有利条件。

核心观点四：培育适应高水平金融开放的合格的微观经济主体，重点是提高企业和金融机构的国际竞争力和抗风险能力。

如果实体经济的开放度不高或是国际竞争力有限，金融开放后容易发生资本净流出，可能错失新一轮技术革命和产业升级等重大机会。所以，要深化供给侧结构性改革，尽快培育新的比较优势，要率先突破一些全球性、引领性的关键技术，占领科技创新高地；要重视发展战略性新兴产业，争取国际产业链重构的主导权；要通过进口博览会等新的贸易、投资平台，促进全球产业合作，提高本土企业的国际化水平和综合竞争力。

金融开放过程充满不确定性和未知性，特别是在国际环境趋紧的情况下，风险挑战就更加突出。如果走向国际市场的企业和机构的风险管理水平不高或是合规意识不强，就会放大开放中的消极影响。所以，中资企业和金融机构要加强跨境业务的风险管理能力，尤其要对部分国家的政策风险、法律风险做好防范。

核心观点五：大力发展金融市场，以货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场的深化改革作为高水平金融开放的工作重点。

以开放促改革，在改革中进一步开放，是中国金融发展的经验总结。金融市场的改革与开放必须协调推进。

发展货币市场，是掌握人民币利率定价权并支持离岸市场健康发展、货币政策传导顺畅的关键。要放宽市场准入资格，打通子市场之间的屏障，为发挥基准利率作用做好准备；要加强短端利率挂钩衍生产品的开发，为机构提供套期保值和资产负债管理工具，为市场提供用于预测货币政策变化的敏感参数。