鲁政委：央行的利率“舒适区”(3)

　　上周银行间流动性合理充裕，DR001、DR007利率涨跌不一；货币市场利率曲线在14天处上凸；3M NCD、6M NCD发行利率上行；票据转贴现利率上行。

　　第一，从绝对水平来看（图表12），上周资金利率涨跌不一。以货币市场基准利率来看，DR007上周末利率水平为2.70%，较前一周末上涨2bp；Shibor 3M上周末利率水平为2.90%，较前一周末上涨8bp。

　　第二，从货币市场利率曲线形态来看（图表14），利率曲线在14天处上凸。

　　第三，流动性分层的角度（图表15）看，上周流动性分层缩小。上周R007与DR007的平均利差下跌至10bp，较前一周下行约15bp。

　　第四，货币市场投资工具方面，主要投资工具利率均有所上行。同业存单品种方面（图表17），上周发行量为3070.30亿元，3个月NCD发行利率收于3.10%，较上周上涨5bp；6个月NCD发行利率收于3.19%，较前一周上涨2bp。票据方面（图表18），转贴利率收于3.06%，较前一周上行6bp；理财方面（图表19），最新的全市场3个月理财产品收益率为4.24%，与前一周保持平稳；利率互换方面（图表20），上周最活跃的两大品种：1Y FR007和1Y SHIBOR3M分别收报于2.89%和3.27%，前者较前一周上行7bp，后者较前一周上行14bp。

　　四、本周政策与市场前瞻

　　本周资金面有望总体保持平稳。本周公开市场无逆回购到期，月末临近，财政支出力度或加大，资金面有望整体保持平稳。

　　央行操作方面，本周无逆回购到期，央行或根据财政支出情况维持银行间流动性合理充裕。

　　资金利率曲线方面，本周短端利率隔夜或继续回落，利率曲线或在7天处上凸。

　　货币市场投资工具方面，临近月末时点，各机构以规模调整操作为主，预计票据转贴现利率有一定下行动力。