腾讯2019年三季报：金融科技迅速扩张，游戏业务(3)

现阶段，腾讯广告业务的焦点是推出更灵活的广告形式、提高转化率。例如，朋友圈广告在 2018 年以前一直以高端品牌为主， 2019 年 7 月开始允许小程序直接投放到朋友圈， 11 月又推出了“行动式卡片广告”——鼓励用户直接点击跳转到小程序或下载App。 10 月底，腾讯还推出了“附近推”营销解决方案，允许中小商户向 3 公里内的潜在消费者投放朋友圈广告。一言以蔽之：朋友圈广告越来越从“品牌”转向“效果”。

我们认为，腾讯媒体广告业务大幅下滑的根源在于效果不佳。视频贴片广告是一种转化率极低、价格较高的广告形式，广告主纷纷转向短视频、信息流等效果更好的广告形式;在信息流媒体方面，腾讯从来未曾占据市场领先位置。微信正在通过广告形式多样化、降低广告主门槛、引进LBS等精准定位机制等方式，避免重蹈覆辙，实现可持续增长。

风险因素

作为互联网公司，监管风险是不可忽视的。游戏、视频、第三方支付等都属于国家严格监管的行业，政策变化可能难以预知。

腾讯正在拓展包括金融支付、云计算、人工智能等在内的新业务，在这些领域已经存在强大的竞争对手，公司可能无法达到战略预期。

技术是互联网公司的生命线，而腾讯的基础研究水平并不明显高于同行，因此存在技术进步带来的业务和产品替代风险。

腾讯对外进行大量战略投资，而且信息披露细节较少;虽然腾讯每年都进行大量投资减值拨备，但是仍不能忽略战略投资减值的风险。