澳储行会议纪要：未来可能进一步放宽货币政策(3)

委员们观察到，澳大利亚经济前景仍然合理，持续的低利率水平继续支持经济活动。家庭可支配收入的增长，基础设施的持续投资以及资源部门的重新扩张预计将有助于未来几年的产出增长。预计失业率将在预测期结束时略有下降，预计潜在通胀将逐步回升，并在未来几年内处于目标区间的下限。委员们注意到，这一前景是基于通常的技术假设，即现金利率遵循市场定价所暗示的路径，这表明未来一段时期利率会降低。

关于劳动力市场状况的最新数据显示，尽管就业人数持续强劲增长，但失业率在过去六个月中没有进一步下降，并且在最近两个月内有所上升。对劳动力的需求合理强劲，部分原因是劳动力参与率上升。委员们观察到，劳动力市场供应方面的灵活性增加，加上工资和通货膨胀持续低迷，这表明剩余产能可能会在劳动力市场上持续一段时间。虽然工资增长较去年同期有所回升，但仍保持低迷状态，近期数据显示工资增长只是非常缓慢。一起，

委员们观察到，潜在通胀已经低于3年2-3%的目标区间，而3月季度通胀数据低于预期 - 基本值为1.5% - 表明通胀压力持续低迷。在某种程度上，这反映了工资的持续缓慢增长。委员们还观察到，零售业的竞争，住房市场调整背景下的租金增长非常疲弱以及政府降低生活压力的举措都抑制了通胀压力。这些因素可能会持续一段时间。委员们认识到澳大利亚灵活的通胀目标框架并不要求通货膨胀始终在目标范围内，这使得董事会能够制定货币政策，以便最好地实现银行广泛的目标。然而，他们还同意通胀目标作为通胀预期的强大中期锚点发挥重要作用，以帮助实现低而稳定的通胀，从而支持就业和收入的可持续增长。

在这种情况下，委员们一致认为，工资增长和通货膨胀需要进一步改善劳动力市场，以达到与中期通胀目标一致的水平。此外，虽然世行增长和通胀的中央预测情景没有变化，但最近几个月通胀和劳动力市场状况数据的积累导致成员国修改了对经济中通胀压力程度的评估，以及相关程度澳大利亚劳动力市场的闲置产能。

考虑到这些因素，委员们考虑了本次会议现金汇率降低的情况。较低的利率水平将支持经济增长，从而减少失业率并促使通胀上升至与目标一致的水平。

委员们认识到，在目前的环境下，较低利率支持经济的主要渠道是汇率较低的价值，企业的借贷利率降低以及家庭借款所需的利息支付较低，从而为其他支出。虽然家庭总体上是净借款人，但委员们认识到，有许多个体家庭是净储蓄者，其利息收入将通过降低利率来降低。委员们认真考虑这些不同的影响，认为较低的利率水平可能会支持就业和收入的增长，并促进整体经济状况的改善。

委员们还考虑了未来一段时期利率较低的风险。鉴于家庭债务水平较高，房地产市场正在进行调整以及贷款行为收紧，委员们认为利率下降不太可能鼓励家庭借贷大幅增加，这将增加中期经济风险。委员们继续认识到，双向增长和通胀预测存在风险。然而，鉴于经济中闲置产能的程度和通胀压力较低，他们认为利率下降的可能性很小，导致通胀意外强劲回升。

考虑到所有可用信息，理事会决定在本次会议上将现金利率降低25个基点。较低的现金利率水平将有助于减少劳动力市场的闲置产能，为更多的澳大利亚人提供就业机会，并且更有信心通胀将在未来一段时间内恢复到中期目标范围内。鉴于劳动力市场的闲置产能和更广泛的经济，委员们一致认为，未来一段时间内货币政策的进一步宽松政策更有可能是适当的。然而，他们也认识到，根据中期通胀目标，较低的利率并不是有助于降低失业率的唯一政策选择。