澳储行会议纪要：未来可能进一步放宽货币政策(2)

委员们开始讨论金融市场的发展，指出不断升级的贸易争端导致全球金融市场在前几周波动加剧，尤其是股票市场。然而，由于中央银行预计将维持扩张性政策环境并且风险溢价普遍较低，因此全球金融状况依然宽松。

澳大利亚股票价格几乎没有变化，接近十年来的最高水平。委员们注意到，在联邦大选之后，澳大利亚银行股价大幅上涨，部分抵消了近期贸易紧张局势升级导致的资源存量下降。

委员们注意到新兴市场的金融状况只有适度收紧，包括墨西哥，与美国的贸易紧张局势最近重新浮出水面。股票价格下跌，主权信用利差有所扩大，新兴市场的债券和股票基金出现了适度的资金流出。新兴市场经济体的货币也普遍贬值，尽管以当地货币计价的政府债券收益率几乎没有变化。

在发达经济体中，公司债券和主权债务之间的收益率差异有所扩大，特别是对于评级低于投资级别的公司。委员们观察到公司的融资成本仍然很低，政府债券收益率在前一个月进一步下跌，在某些情况下达到历史低点。这部分反映了市场参与者对包括澳大利亚在内的几个发达经济体未来政策利率的预期下降，这是在持续的贸易紧张局势和通胀疲软的环境下。在美国，加拿大和新西兰的情况下，委员们指出，市场定价意味着未来一段时期政策利率会下降，

外汇市场的波动性一般都很低，尽管近几周日元升值，但在不确定性增加的时期情况往往如此。上个月人民币汇率出现适度贬值。

委员们注意到，澳元兑美元汇率在前几个月有所贬值，维持在前几年窄幅区间的下限附近。委员们还指出，虽然商品价格的强势支撑了汇率，但澳大利亚政府债券收益率相对于2019年主要市场的收益率下降却反其道而行之。澳大利亚的长期政府债券收益率明显低于美国，尽管由于市场参与者对美国联邦基金利率未来走势的预期大幅下调，这一差距近期有所收窄。

最近几个月住房信贷增长趋于稳定，比前一年大幅放缓。自住业主的房屋贷款增长以6个月的年化条件计算为约2.5%，而自2019年初以来，向投资者提供的住房贷款增长率接近于零。尽管住房的标准可变参考利率自2018年中期以来贷款增加，自那时以来，未偿还贷款的平均利率几乎没有变化，因为银行通过提供新贷款的实质性较低利率继续竞争新借款人。借款人从仅利息转向本金和利息贷款也对平均未偿还抵押贷款利率构成下行压力。

向成员简要介绍了APRA提出的变更要求银行根据规定的最低利率确定贷款申请人的借款能力。委员们认为，拟议的变更可能会导致利率较低的贷款(通常是自住业主和拥有本息贷款的借款人)的借贷能力适度增加。然而，一些面临高于平均利率的借款人的借贷能力不会增加。委员们认为，对可服务性评估的这种改变意味着实际支付的利率的任何降低都会使家庭的借贷能力略有增加。这将是对整个家庭部门现金流量产生积极影响的补充。

近几个月商业贷款增长放缓，大企业贷款继续成为增长的唯一来源。对小企业的贷款在过去一年中有所下降。委员们注意到，消费者贷款所需的收入和支出的更严格核查也适用于许多小企业。

委员们注意到，金融和非金融公司的融资条件非常有利，澳大利亚债券收益率处于历史低位。住宅抵押贷款支持证券的收益率也处于较低水平，与一个月的银行票据掉期利率(BBSW)一致，这是这些证券的参考利率。委员们观察到，2018年BBSW和其他短期货币市场利率的增长已完全解除。因此，主要银行的债务融资成本目前处于历史低位。主要银行的零售存款利率也处于历史低位，存款利率继续走低。银行零售存款的平均利率略低于现金利率，

金融市场定价意味着本次会议预计现金利率目标将下调25个基点，预计今年晚些时候将再降低25个基点。

货币政策因素

在考虑货币政策的立场时，委员们观察到全球经济前景仍然合理，尽管国际贸易争端的风险有所增加。委员们指出，相关的不确定性一直影响着一些经济体的投资意图，国际贸易仍然薄弱。与此同时，中国当局继续提供有针对性的刺激措施以支持经济增长，全球金融环境仍然非常宽松。在大多数发达经济体，劳动力市场仍然紧张，工资增长有所回升，而通货膨胀仍然低迷。