招商证券：美联储降息概率再创新高(2)

　　根据中债登最新公布的托管数据，5月份境外机构共增持人民币债券超过500亿元，预计5月份整体境外机构增持人民币债券的情况将出现明显改善，符合我们此前的预判，背后与不断走扩的中美利差有着密切关系。

　　在央行的积极呵护之下，近期资金面由紧转松，本周资金利率延续上周继续下行。截至6月4日，DR007相较5月24日下行19bp，R007则下降8bp。

　　6月4日中国10年国债利率收于3.21%，相较5月24日大幅下行10bp，短端收益率仅下行2bp，导致期限利差收窄8bp至54bp。

　　不同等级信用利差均有所走扩，信用风险的担忧并未完全消除。截至6月4日，高等级信用利差相较5月24日走扩11bp，中低等级信用利差走扩9bp。

　　近期A股市场表现较弱，上证综指持续在2900点上下震荡，目前无论从货币政策还是从中美贸易谈判等角度来看待风险资产的情况，仍未出现新的利好因素。上周上证综指累计上涨1.6%，本周前两日则累计下跌1.26%，上证50指数上周与本周前两日分别变动+1.0%、-0.28%，创业板指数上周与本周前两日分别变动2.76%、-1.85%。

　　近一个月以来全球权益市场出现普跌，A股表现与美股相近，上周全球主要股市仅A股与巴西股市出现小幅上涨，本周以来全球股票市场仍趋弱，对于全球经济放缓的担忧愈演愈烈。

　　6月4日人民币汇率报6.9130，人民币汇率相较5月24日收盘贬值80pips，在经历了一轮快速贬值之后，近两周人民币汇率已在目前水平上稳定下来。境外机构对冲人民币汇率风险的成本升至正值，背后主要反映了不断走扩了中美利差。

　　美元指数近期冲高回落，新兴市场货币相应出现了微幅升值，亚洲货币则在日元的带动之下整体走势更强。