广州证券尘封,中信证券(华南)揭牌!这家龙(2)
中信证券将要推进的事项是,向越秀金控发行股份,使其直接、间接持有中信证券6.14%的股份,成为中信证券第二大股东。中信证券的注册资本也将由121.17亿元增至129.27亿元。
随着中信证券华南公司正式揭牌,该公司与中信证券的深度融合已经开启。中信证券表示,整合广州证券的基本原则为组织和人员全部接收,业务和网点全面整合,信息技术系统全部合并。并且,为保证业务平稳过渡、充分保障客户利益与市场稳定,中信证券已向中国证监会申请5年过渡期。在过渡期内,华南公司将维持原广州证券的经营范围。
在中信证券发起收购广州证券之时,中信证券还有一个备受市场热议的举动。即2018年12月份,中信证券公告称将“经纪业务发展与管理委员会”更名为“财富管理委员会”,并在当月完成更名及相应组织架构调整。
由于监管政策限制等因素,国内券商与国际大投行在财富管理领域的发展颇有差距,近两年来,国内多家券商都宣称要进行财富管理转型,但大多数都还是“徒有其表”,整体并未出现实质性突破。中信证券作为行业龙头,又是近两年内首家宣布财富管理转型的券商,但就该公司2019年半年报的业绩来看,经纪业务收入保持稳健发展,并未有明显提振。
收购广州证券设立中信证券(华南),补足华南地区经纪业务的短板,这与中信证券早期收购金通证券、万通证券,并分别设立挂牌中信证券(浙江)、中信证券(山东)在操作手法上并无二样,未来中信证券财富管理的业绩情况,仍需拭目以待。
“逆周期收购,顺周期融资”的中信手法
众所周知,中信证券一直遵循“逆周期收购,顺周期融资”的资本补充模式做强做大,在收购广州证券之前,成功并购重组华夏证券、万通证券、金通证券和里昂证券。一系列并购后,中信证券在主营业务收入、净利润、总资产及净资产方面,都有明显增加,2006年中信证券净利润升至行业首位,并维持至今。
2004年,中信证券收购青岛市财政局及其他万通证券股东持有的股权,成功并购万通证券,改名中信证券(山东)。通过万通证券,中信证券在山东省进一步扩展了营销网络,实现了在山东省的全面网络布局。就在当年,中信证券(含万通证券)股基市场份额提升至2.71%,行业排名第11名,此前份额平均为2.06%,行业排名11至15名。
2005年至2006年,中信证券先后受让浙江省国际信托投资公司等9家公司、海南养生堂所持有的金通证券股权,设立中信证券(浙江)。金通证券曾是浙江省内最有影响力的券商,大部分营业部分散在浙江各地,该起收购加强了中信证券在浙江地区的经纪业务实力,其众多客户资源为中信证券在浙江的发展提供了广阔空间。至2018年底,中信证券在浙江省内拥有64家营业部。
目前,在中信证券每月发布的月报业绩中,都会披露中信证券(山东)和金通证券的业绩。
另值得一提的是,2005年,中信证券和中国建银分别出资16.2亿元和10.8亿元,将华夏证券重组为中信建投,中信和建银持股比例分别为60%和40%。经过一系列转让出售,在中信建投A股上市前,中信证券持有中信建投股份比例略超5%。2019年下半年,这部分股权解禁后,中信证券曾表示要减持这部分股权,不过至本月减持期满,中信证券并未做大幅减持,仍为中信建投5%以上股东。
据天风证券研报,尽管兼并重组的市场环境和出发点有点不同,并购效果也有差异,但总体来看,通过兼并重组后的投行效益提升十分显著。从行业角度看,根据所罗门兄弟公司对50家大银行的调查,1992年至1997年之间合并的银行平均资产回报率从1%提升至1.29%,股本收益率从13.6%提高至15.9%。从案例分析的角度看,包括高盛、花旗银行、摩根士丹利、三井住友集团等通过重组,不仅实现规模的扩张,同时效益也有明显提升。在其统计范围内,主要投行在并购整合后第二年每股盈余均实现了不同程度的上涨。