易纲：不能让百姓手中票子变“毛”了

　　央行行长“定调”货币政策，保持币值稳定，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策

　　“千招万招，管不住货币都是无用之招”、“不能让老百姓手中的票子变‘毛’了，不值钱了”。12月1日，中国人民银行行长易纲在《求是》杂志刊发题为《坚守币值稳定目标 实施稳健货币政策》的文章，金句频出。

　　近年来，我国一直保持稳健货币政策，为何确定这一基调？实施政策有哪些着力点？在此时发声有何意义？下一步还将怎么做？易纲在文中都进行了阐述。

　　易纲回顾了20世纪“大萧条”以来货币政策大致经历的三个阶段演进。他谈到，2008年以来，主要发达经济体实施了空前的货币刺激，从降息到零利率、量化宽松等非常规货币政策，效果不及预期，发展金融业不能照抄照搬外国经验。对于货币政策的着力点，易纲称，包括总量适度、精准滴灌、协同发力、深化改革、促进内外均衡等。他指出，即使世界主要经济体的货币政策向零利率方向趋近，我们也不搞竞争性的零利率或量化宽松政策，始终坚守好货币政策维护币值稳定。

　　谈本源

　　发展金融业不能照抄照搬外国经验

　　在文章第一部分“从历史演进看货币政策的本源和目标”中，易纲表示，发展金融业需要学习借鉴外国有益经验，但必须立足国情，不能照抄照搬。

　　国际上也有一些并不算成功的经验。易纲回顾了全球范围20世纪“大萧条”以来货币政策大致经历了三个阶段的演进，其中第三阶段始于2008年国际金融危机，主要发达经济体实施了空前的货币刺激，从降息等常规货币政策，到零利率、量化宽松、前瞻性指引乃至负利率等非常规货币政策，但效果不及预期。

　　对此，易纲分析称，原因之一是经济增长趋势等基本面是由重要经济结构性变量决定的，比如人口老龄化将导致潜在经济增长和生产率增长减缓，储蓄增加、消费和价格水平降低等。其他原因还包括零利率和负利率政策使利差收窄等。

　　北京大学国民经济研究中心主任苏剑表示，2012、2018、2022这三个时间节点是中国宏观经济中长期走势中三个非常重要的节点，2018年，中国人口已开始负增长。劳动力减少导致劳动力增速下降，人口老龄化则会导致技术进步率和资本增速的下降。

　　易纲表示，改革开放以来，在发展社会主义市场经济的过程中，我们从中国实际出发，坚持货币政策保持币值稳定这一本质属性，为改革发展稳定营造适宜的货币金融环境，同时与其他政策形成有效配合，取得了重要的规律性认识。一是货币政策需要关注经济增长，又不能过度刺激经济增长。二是坚守币值稳定这个根本目标，同时中央银行也要强化金融稳定目标，把保持币值稳定和维护金融稳定更好地结合起来。三是货币政策不能单打独斗，需要与其他政策相互配合，“几家抬”形成合力。

　　谈使命

　　不能让老百姓手中的票子变“毛”了

　　“守护好老百姓手里的钱，保持币值稳定，并以此促进经济增长，是货币政策的使命。”易纲表示，不能让老百姓手中的票子变“毛”了，不值钱了。

　　币值代表了货币的购买力。易纲表示，目前多数发达国家把2%作为通货膨胀目标。如果某国长期通货膨胀的客观和真实走势是1%，而中央银行为引导预期把通胀目标定为2%，并通过宽松货币政策进行引导，则结果肯定是事倍功半的。

　　“正确的做法是，各国中央银行根据本国的实际情况来确定通胀目标，从1%到4%可能都是合理的选择区间。”易纲称。

　　苏宁金融研究院研究员陶金表示，近来市场在讨论中国央行是否该降息时，一个争议点就是猪价持续上涨导致的通胀压力，以及房地产市场极具韧性的表现。不过在11月，包括中期借贷便利（MLF）、7天期逆回购等在内的政策利率先后下调，表明了央行相比于防通胀和控地产，更加关注稳增长。

　　易纲表示，每个历史阶段的时代背景不同，面临的主要矛盾也不同，货币政策总的来看发挥了重要作用，但有时不够及时、有力，有时又会走得“过远”。关键是要明确职责、定位和目标，既不畏手畏脚，也不大手大脚。

　　谈基调

　　不搞竞争性的零利率或量化宽松政策

　　今年以来，随着全球经济增速放缓，30多个国家央行采取降息应对，美联储年内已降息三次，欧洲央行重启QE。易纲表示，即使世界主要经济体的货币政策向零利率方向趋近，我们也不搞竞争性的零利率或量化宽松政策。