【重磅财经前瞻】11月制造业PMI将发布 MSCI第三次扩容下周生效(2)

2020年A股将与2013年类似同处于估值修复期，且面临朱格拉周期见顶回落压力。但在内外货币政策保持宽松、资本市场改革开放加快推进的环境中，2020年A股中枢将震荡上行，补库存将决定熊牛切换时点，以估值驱动为主，业绩驱动跟进，全年走势预计前低后高。

2020年A股应当分阶段操作，择时选股2020年A股操作应当更具有阶段性：估值修复初期，寻找超跌板块和个股；估值变化趋于稳定阶段，选择涨幅居前、基本面健康的个股；估值变化进入稳定期，选择业绩驱动为主、具备中长期投资价值的标的。

万和证券：明年的春季行情开启或稍晚于往常

一方面2020年春节时间较早，在1月下旬即开始的春节或恰好遇到CPI的高点，虽然CPI当前是结构性演绎，但是需要注意的是猪肉价格的上涨或仍将持续，在明年年初CPI或将达到高点；另一方面央行虽然强调了加强逆周期调节，但是基建投资增速当前处于回落状态，后续政策是否跟进仍有待观察，同时工业产品产量的下降也说明了当前虽有基建预期的改善，但实际性改善仍有待进一步明确。

建议可围绕中期投资策略的思路展开布局，短期内即19年年末行情或难有较大的改观，年末阶段的调整或可理解为对明年春季行情的蓄力，是估值再次进入到相对较低的水平，同时此时的调整也是对加强逆周期调节的后续政策和货币政策(中央经济工作会议)的等待确认。中期行业方面可关注地产、基建、银行。

华泰证券：坐稳逆全球化中的A股“顺风车”

2019年是影响A股估值修复的多个重要变量的拐点年；2020年，拐点后续趋势的二阶导斜率待验。已知的六个变量及当前A股估值水平，决定了2020年A股主要指数中枢高于2019年，待验的三个变量或会提升指数空间，预计全年A股净利润增速10.9%、沪深300估值提升空间10%以上。

2020年底至2021年，逆全球化对美股30年长牛根基产生的负面影响或将逐步显现，而国内整体企业利润率和贴现率或将受益于“逆全球化”，建议中长期坐稳逆全球化中的A股“顺风车”。(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市须谨慎。)