4成收入用来开会、研发投入不足1成 老药企特宝

本周五，上交所科创板股票上市委员会将审议厦门特宝生物工程股份有限公司(以下简称“特宝生物”)的IPO申请。

特宝生物成立于1996年，是一家有着20多年历史的老牌药企，曾因为业绩问题折戟创业板，之后转战科创板。

上交所科创板上市委一共向特宝生物发出五轮问询，有一个问题非常有趣——该公司年收入4亿，其中居然有4成用来开会！

4成收入用来开会

学术推广费流入酒店、旅行社

根据特宝生物10月22日发布的招股说明书（上会稿），特宝生物2018年的营业收入为4.48亿元，扣非净利为3064万元，对比已经登录科创板的医药类企业，这个成绩属于中等。

但该公司的毛利率却让投资者咂舌，2016至2018年，特宝生物毛利率分别为89.02%、87.1%和87.48%！2019年上半年，毛利率也已高达87.59%，高出同类上市公司的毛利率均值。

对于药企来说，除了毛利率，研发费用率和销售费用率也是重要指标，而特宝生物的研发、销售有些极端。

报告期内，特宝生物的研发费用率一直处于10%以下，最低的时候甚至仅有3.2%，而其销售费用率则常年维持在60%左右。2016年至2019年上半年，特宝生物的研发费用率分别为3.19%、5.85%、9.06%、8.53%；销售费用率则分别为54.61%、62.95%、59.45%、60.95%。

不仅如此，截至2019年6月，特宝生物的700多名员工中，销售人员占比近一半，而研发人员只有100多人。

尽管研发项目占比较少，却依然引来了科创板上市委的问询。

特宝生物的主打药品一共有四种：派格宾、特尔立、特尔津、特尔康。其中派格宾主要用于治疗病毒性肝炎，如乙肝、丙肝；其他三种均用于肿瘤、放化疗、骨髓移植等造成的血细胞减少。

特尔立、特尔津、特尔康三款药品，上市时间分别为1997年、1999年和2005年，均超过15年，2016年至2019年上半年，这3款药品收入分别为2.05亿元、2.36亿元、2.59亿元和1.70亿元，收入合计占比为63%。

2005年后，特宝生物只上线了一款药品——派格宾，该药品于2002年立项，2016年在全国上市。自问世以来，派格宾在公司收入构成中逐渐取得了主导地位，到2018年，派格宾收入占比已达到42%。

10月20日的问询函中，上交所要求特宝生物说明：派格宾在丙肝的治疗方面不具备优势，而在乙肝用药市场则份额较小；特尔立、特尔津、特尔康三款药品上市较早且竞争激烈；而公司正重点推进的几款药品均有同类产品在国内上市，未来市场竞争激烈。

多年没有新药上市，公司耗资巨大的“学术推广”就显得更加疑云密布。

前文提到过，公司的销售费用占营收的60%左右，其中大部分为市场学术推广费用。

而所谓的学术推广，其实就是“开会”，在学术推广费中，99%都是会议费用。2018年，特宝生物用于“开会”的费用高达1.65亿，占应收的36.7%；2019年上半年，仅半年时间会议费用就达到了1.31亿，占营业收入的41.1%！

针对学术推广费的问题，特宝生物回复上交所问询函称：学术推广费是指公司在全国各地召开“学术研讨会、医院科室推广会”等发生的费用，其费用明细则包括酒店、会场、餐饮、交通等，收款方包括旅行社、商务服务公司、酒店、学术机构等。

同时，特宝生物列举了“学术推广费”近三年的前五大付款对象，明细显示，除了中华医学会和中国肝炎防治基金会，其余10多家均为各种旅行社、酒店、商务公司、广告公司等。

利润数据打架

涉嫌接受13份虚开增值税普票

从大股东关系来看，特宝生物是一家“家族”企业。

特宝生物的第一大股东，是杨英、兰春家族。