理财子公司迎净资本约束新规 资管业态迎来新变

　　近日，银保监会就《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)(征求意见稿)》(以下简称《办法》)公开征求意见，《办法》对理财子公司的净资本进行了监管约束。

　　第一财经了解到，在目前的资管业态中，银行理财子公司净资本管理参考了基金子公司和信托的要求，但公募基金(不包括货币基金)不存在净资本约束规定，在资金运用上公募基金的自由度更大。

　　“之前理财子公司刚刚出来的时候行业可能还在担心竞争，但我们越来越觉得基金和理财子公司的合作会很多，对我们的投研也很信任。”北京某公募固收部门负责人向第一财经记者表示。

　　某上市券商非标人士也告诉记者，从《办法》可以看到，理财资金投资资产中现金类、固收、股票和公募基金的风险权重为0%，而非标的风险权重为1.5%-3%，非标资本消耗更大，显然《办法》是更倾向于对标准类产品的投资。

　　理财子公司公募投资占比提升

　　截至9月末，32家银行宣布设立理财子公司，其中12家获批筹建，工农中建交理财子公司已经开业。

　　《办法》显示，在业务层面，自有资金风险系数高于理财资金，有风险抵补需求，也反映了自有资金作为流动性保障的定位；而包括股票在内的标准化权益和债权资产风险权重为 0将引导理财资金增配标准化、高信用等级资产。

　　不少业内人士认为，将股票和公募基金的风险权重设置为0%，权重设定与基金子公司一致，这样的设计为银行发展权益类资产配置提供了土壤，未来理财子公司的股票投资、公募基金占比有望提升。

　　第一财经从业内了解到，理财新规下发之前，银行理财将精力更多放在专户，理财新规之后，便面临流动性管理的压力，同时又希望获得较高的收益，这种情况下，就需要一个折中的选择——债券基金脱颖而出。

　　“过去理财配置的高波动资产会比较多，而成本法不担心净值变化，同时资金池运作不担心高波动资产的流动性出问题，可以用别的钱来补。但现在就不一样。如果配其他资产，收益和流动性成反比，但债券基金既能满足流动性需求，收益还比一般其他的东西收益要高一些。”上海一位公募基金债券基金经理也表示。

　　“具体到产品上，过去理财资金对高波动资产的需求，挤向了对低波动资产的需求，对长久期的需求会挤到短久期，对于低资质的需求会挤到高资质。”前述北京公募固收负责人称。

　　所谓高波动资产，一般是指低等级的信用债和长久期的利率债。理财新规下，理财子公司一方面要考虑流动性，另一方面要考虑收益，对高波动资产的配置需求自然转为对低波动资产的配置需求。

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