肖钢首次系统回应2015股市危机，过度牛市情结对市场有害(2)

2015年的异常波动与历次的暴跌不同，是在于2015年的股市危机是由资金杠杆导致的流动性危机，引发了投资者大面积恐慌，危急情况非同寻常。如果不是杠杆资金，市场本身有一种稳定机制，会趋于平衡，而杠杆资金影响下，会加速市场下跌，出现股市的踩踏现象。在这种情况下，政府必须果断出手，防范可能发生的系统性风险。

在谈及当前市场还存在2015年的市场风险时，肖钢表示，是杠杆风险。杠杆风险近期表现不仅是借钱炒股，而且融资质押风险也暴露出来了。

要点五：救市资金市场收益较好是因为政府往往在极端情况出手

肖钢表示，如果发生系统性风险，受影响最大的将是银行，券商、基金的自有资金较少。

救市的钱是采取市场化方式筹集，支付的也是市场化的利率。所以实际上是商业银行用了自己的资金保持了股票市场稳定，避免了自己的损失。

从现在来看，虽然政府的出发点不是为了获得经济效益，但最终是有效益的。

“这个道理很简单，因为是最低迷的时候买，未来几年总要升值的。”肖钢说，所以不仅中国的救市是有效益的，同样的情况美国也是有收益的，当然政府绝对不是为了经济效益。

要点六：设立金融委是完善应急处理机制的重要一步

肖钢表示，坦率说，在处置危机过程当中，确实存在这样那样的不足。

他建议，要完善应急处理机制，包括完善应急处置的法律规定、明确政府救市启动的标准和原则、从国家层面建立常态化危机应对机制、健全信息共享和风险监测机制、完善市场预期管理机制等。

肖钢表示，不仅股票市场，其他的金融市场可能还会发生暴涨暴跌、大起大落的情况，这是难免的。当前金融委成立应该更多地承担起处置和防范系统性金融风险的职责。

同时，他指出，在信息共享和风险监测机制方面，当前仍然欠缺。

“监管的分割、数据的孤岛等这些现象仍然存在，所以怎样来加快建设信息共享的机制，特别在这个基础上，还要建立风险预警模型预防系统性危机的演变，尤为重要。”

要点七：纠正“父爱主义”，监管要实现“六个转变”

肖钢表示，要纠正监管上的“父爱主义”是我们在总结历史，特别2015年就是股市风波异常波动和危机的时候得出了一个很重要的经验教训。

深刻理解股市价格的信号，不以涨跌论，管好政府和监管有形的手，做监管应该做的事情。

作为监管机构，第一位职责应该要明确，就是要怎么把市场发展起来，特别不要把股市涨跌作为市场发展的考核。“所以类似当年我们考核的指标，这个肯定是不对的。”

当然，特别要防范监管套利。监管的定位，就是“两维护、一促进”，维护市场公开、公平、公正，维护投资者特别是中小投资者权益，促进资本市场健康发展。

肖钢建议，推进监管转型要实现“六个转变”：

一是监管取向从注重融资，向注重投融资和风险管理功能均衡，更好保护中小投资者转变；

二是监管重心从偏重市场规模发展，向强化监管执法，规则，结构和质量并重转变；

三是监管方法从事前审批，向加强事中事后、实施全程监管转变；

四是监管模式从碎片化、分割式监管，向共享式、功能型监管转变；

五是监管手段从单一性、强制性、封闭性，向多样性、协商性、开放性转变；

六是监管运行从透明度不够、稳定性不强，向公正、透明、严谨、高效转变。