阿里控股快递“三通”，物流业进入团战时代

3月10日，阿里巴巴（BABA）和申通快递（002468）宣布，阿里将以46.6亿元的价格入股申通快递。至此，阿里在快递业几大公司“三通一达”的“三通”中已全部持有股份，仅剩韵达未染指。阿里系对顺丰和京东形成了“团战”之势。

与顺丰和京东不同，阿里巴巴从未自建物流业务。长期以来，阿里一直通过股权投资的形式加深对物流资源的控制，2015年阿里曾入股圆通，2018年又携菜鸟以13.8亿美元入股中通。此外，阿里也是百世的最大股东。

目前，马云旗下公司及阿里系在申通快递、圆通速递、中通快递三家公司投资总额约168.58亿元人民币左右，截止3月11日，仅圆通速递、百世集团（BEST.N）持股市值已高达约111.2亿元左右，其中在圆通速递的投资账面盈利约42.88亿元。

受此消息刺激，3月11日申通快递全天涨停，股价达22.48元／股；该消息也带动了国内快递概念股的的整体上涨。

一位不愿透露姓名的券商分析师对《财经》记者表示，从阿里的投资状况来看，“阿里的战略是多面下注、淡化偏好，其不是财务投资者，更像是战略投资者。”对快递公司的投资便于阿里专注自己的电商主业，在物流端，菜鸟专注仓配，而快递公司专注网络转运，能实现差异化分工。

“阿里系”的形成也对两家自建物流体系的巨头——顺丰和京东构成了合围之势。

物流业分析人士赵小敏对《财经》记者表示，目前京东物流的主要业务量来自京东商城，一直未能做成社会化物流，阿里体系内的上下游公司越来越多无疑会给京东带来挑战。他还认为顺丰受到的实质性影响相对较小。阿里和其快递合作伙伴的主要业务是电商快递，而顺丰更侧重行业解决方案，以及重货、冷运、采购、分销、供应链业务。

阿里布局物流网络

马云旗下公司在物流行业早有布局。2015年9月份，阿里创投与云锋新创以25亿元参与圆通速递增资，持股比例分别为12.00%、8.00%。云锋新创股东之一为上海云锋新创股权投资管理中心（有限合伙），该公司股东为马云、上海云锋新创企业管理有限公司等。

在圆通速递借壳上市之际，阿里创投又耗资4.19亿元获得公司4097.56万股股份。阿里创投与云锋新创获得与圆通速递总成本为29.19亿元。目前，云锋新创及其一致行动人上海光锐、杭州阿里创业合计持有圆通速递5.2亿股股份，持股比例为18.35%。按照公司3月11日每股13.62元计算，三者持股市值合计为70.82亿元。

2018年5月29日，阿里巴巴、菜鸟等又向中通快递投资13.8亿美元，持股约10%。按此价格计算，则当时中通快递整体估值为约138亿美元，约合927.36亿人民币（1美元：6.72人民币）。

此外，阿里巴巴集团控股有限公司（简称“阿里巴巴集团”）在另一快递公司百世集团（BEST.N）亦有投资。wind数据显示，截止2018年12月31日，阿里巴巴集团直接持有百世集团1.04亿股股份，占已发行普通股比例为27.79%，按照3月8日每股5.6美元收盘价计算，其持股市值为5.82亿美元，约39.13亿元人民币。

此次对申通的投资延续了这一策略。阿里巴巴相关负责人告诉《财经》，掌握快递公司资源有助于阿里打造四通八达的物流网络。这张网络将与跨境物流、乡村物流、即时物流等融合共通，形成从物流骨干网到毛细血管的全面打通。据悉，阿里将与申通在物流科技、快递末端、新零售物流等领域加深合作探索。

申通快递方面拒绝置评，表示有关此次交易的信息以官方公告为准。申通快递发布的公告显示，此次交易顺利完成后，申通快递的实际控制人不会发生变化。

据悉，阿里将入股申通快递控股股东德殷投资新设立的一家公司，占股49％，由于德殷投资持有申通快递29.90％的股份，因此交易完成后，阿里巴巴将可以持有申通快递14.65％的股权。照此计算，对应的申通快递全部股权估值为318.43亿元，略高于申通快递3月8日收盘的312.73亿元市值。

按照拟获得每股成本20.83元成本计算，相对于申通快递2019年三季度每股5.26元净资产，则阿里巴巴上述收购溢价率约为296.01%。

除了上述快递企业，阿里还投资了具备电器产品运送基础的海尔日日顺、仓配能力比较强的万象物流，以及心怡科技、顺帮物流、点我达等，将这些物流企业纳入阿里系，并在京津冀、广东、重庆、西安等地布局仓储园区。 “对申通的收购是这一物流体系中的一个节点，未来阿里会从入股C端企业，继续延伸至B端仓储、供应链企业。”赵小敏告诉《财经》记者。