【重磅财经前瞻】5月PMI下周公布，油价或再度上调(2)

其次，外围市场风险偏好下降。美股目前处于次高点区域窄幅震荡，美股盈利增长明显下滑，标普500上市公司盈利去年四季度开始明显放缓，2019年一季度盈利增长已经跌至个位数，如果双边贸易边际改善存干扰，美股的盈利预期可能会大幅下修。而且美股对美联储的宽松政策也已经存在一定程度的透支。在当前的政策与盈利环境下，美股也是相当脆弱的，这就增加了全球市场的波动，风险偏好降低。恒生指数在近期跌破中长期均线支撑，且在下方已经盘整三日未能强力反抽，5月23日再度跳空下行，对于A股的短期引领也存在下修可能

政策层面上，近期对于个别领域给予了政策扶持，但大的刺激政策时间点较难把握，市场各方还处于观望等待中，所以观望也造成了震荡市的因素之一。稳健的投资者需要等待更多积极的因素出现，以及盘整的时间较为充分后，再乐观的中长线布局右侧机会。

天风证券：内部影响趋弱，需要点逆向思维

经济方面，5月中旬(4月数据公布前后)预期已修正比较充分。预计多项数据在4月明显回调后，5月可能小幅改善(社融、工业增加值、基建、消费)，地产走平、基建回升、制造小幅回落，消费回升，工业生产小幅反弹。整体来看，预计5月内需与1-4月基本持平，比1季度小幅回落，但外需仍是边际恶化。5月CPI大概率继续升高至2.7-2.8，短期仍处在4月以来的“微滞胀”环境中。政策方面，逆周期政策力度可能重新加码。定向降准和MLF加量续作，短期资金面继续企稳，预计后续流动性可能迎来较大幅度改善。

4月中旬以来，“N字型”第二笔的主导因素经历了：货币政策边际收紧、基本面预期修正、贸易战冲击等三次利空。短期来看，市场对基本面的预期修正比较充分，对政策的预期修正尚未完全体现，但也不存在明显的预期差。当前市场受内部因素的影响趋弱，主要干扰因素在外部。

尽管当前市场先生仍然迷茫，但边际的积极因素开始显现。一、科创板渐行渐近，部分成长概念股开始重新活跃，改革催化并未降温；二、在央行表态及离岸发行央票后，人民币汇率更加没有担忧贬值的必要；三、外资(汇率担忧)持续流出，但市场在目前位置表现出韧性，说明前期对内外因素的反应已经比较充分，具有内生性支撑。市场多数时候是有效的，走势已包含了多数人的预期，真正赚钱的时候，往往是多数人贪婪或恐慌的时候。当无法描述的长期忧虑和恐慌笼罩住短期的市场方向时，可能需要点逆向思维。(中新经纬APP)