连亏13年 股权投资助两面针“保命”

4月25日晚间，两面针（股票代码：600249）发布2019年一季报。财报显示，报告期内，两面针营收实现2.865亿元，同比微增0.5%；归属净利润同比猛增1218.94%至4734万元；扣非净利润则同比下滑102.89%至亏损1275万元。

根据该公司此前发布的2018年财报，该公司2018年实现营业收入12.45亿元，归属于上市公司股东的净利润2171.97万元，扣非净利润为-7472.81万元。如果剔除2017年11月完成控股子公司捷康公司股权转让的影响，营业收入与2017年同比增长9.34%，扣非净利润同比减亏8739.06万元。

连亏13年，主营业务牙膏增量不增收

公开资料显示，两面针起源于1941年，从一支牙膏起家，经过30多年的发展，如今已拥有四大产业板块，包括大日化、生活用纸、医药、房地产。

其中，日化板块主要产品为牙膏（含酒店用品牙膏）、牙刷、洗涤用品、个人洗护品等，由母公司日化事业部、江苏实业公司、芳草公司负责经营；医药板块主要从事药品生产销售，主要产品为银杏叶片、苍鹅鼻炎片、银杏洋参胶囊、丹皮酚、细辛脑等，由亿康药业负责经营。

2004年，两面针登陆资本市场，成为“牙膏第一股”，随后便提出多元化战略，在牙膏、卫生棉、纸尿裤、洗涤用品等领域同时发力，但却惨遭溃败，不仅没抓住日化行业的多品类市场，也未能坚守住牙膏这个大本营。2006年至2018年，两面针连续13年扣非净利润为负值。

牙膏是两面针的主营业务，却一直游走在增量不增收的边缘。

数据显示，2017年两面针家用牙膏四个季度的销量分别是854.68万支、819.78万支、926.07万支和1452.05万支，家用牙膏合计销量4052.58万支；同期销售金额为3220.53万元、3473.69万元、4803.08万元和5410.78万元，家用牙膏合计销售金额为16908.08万元。

2017年，旅游牙膏四个季度的销量分别是26035.84万支、28213.84万支、29333.98万支和31932.19万支，旅游牙膏合计销量115515.85万支；同期销售金额为1891.03万元、2390.52万元、2145.95万元和2988.97万元，旅游牙膏合计销售金额为9416.47万元。

2018年，两面针家用牙膏四个季度的销量分别是961.52万支、756.65万支、808.92万支和823.75万支，家用牙膏合计销量3350.84万支；同期销售金额为4041.50万元、3732.24万元、4206.61万元和4186.67万元，家用牙膏合计销售金额为16167.02万元，销售金额同比递减741.06万元，营收递减比例为4.38%。

2018年两面针旅游牙膏四个季度的销量分别是22221.97万支、33790.99万支、28638.59万支和32704.10万支，旅游牙膏销量合计117355.65万支；销量同比增加1839.8万支，销量递增比例为1.59%。同期销售金额为1612.63万元、2456.41万元、2104.43万元和2455.75万元，旅游牙膏销售金额合计8629.22万元，销量金额同比递减787.25万元，营收递减比例为8.36%。

两面针子公司江苏实业公司号称拥有全国最大的旅游牙膏生产基地。在2018年财报中，两面针负责旅游牙膏板块的控股子公司江苏实业实现营业收入4.83亿元，预计实现净利润1453.87万元。

值得注意的是，2018年两面针日化产品营收6.86亿元，营业成本5.36亿元，营收增长10.63%，营收成本增长11.81%。营收成本增速高于营收增速。

靠股权投资“保命”

两面针是靠什么将归属净利润扭亏为盈的呢？新京报记者注意到，自1999年两面针投资中信证券股权以来，获得了丰厚的回报，这也成为两面针扭亏屡试不爽的“保命药”。

1999年，两面针曾经作为发起人参股中信证券，投入1.52亿元，持股9500万股，占当时中信证券总股本的4.56%。

在财报中，两面针坦承，公司扣非后的净利润已经连续多年亏损，以前年度存在出售所持有的中信证券股票补充资金、弥补亏损的情况。本报告年度，虽然经营业绩有所改善，净利润扭亏为盈，扣非后净利润大幅减亏，但扣非后净利润依然亏损。公司主要金融资产已经所剩不多，公司将聚焦主业，围绕经营效益，持续改善经营，提升可持续经营能力。

新京报记者注意到，2014年和2016年，两面针分别出售中信证券股票1000万股和1162万股，成为当年扭亏的关键。

2014年三季报显示，两面针归属净利润亏损1.156亿元，同比暴跌3281.52%。但2014年报显示，两面针成功实现营业收入11.87亿元，同比上涨0.29%；归属净利润2191万元，同比增长151.78%。原因为2014年底减持了1000万股的中信证券股票，从而获得2.58亿元的投资收入。

2016年6月，两面针发布公告称，为锁定盈利，实现公司快速发展，拟在2016年剩余时间里择机出售不超过1162万股中信证券股票。2016年底，两面针按计划出售中信证券股票共计1162万股，获得约1.57亿元投资收益；两面针营业总收入达15.62亿元，同比上涨15.42%；归属净利润2690万元，同比猛增115.53%，成功实现扭亏为盈。

不过，值得注意的是，目前，两面针手中的股票也仅剩865.98万股。

新京报记者 张泽炎 编辑 徐超 校对 李立军

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