车市低迷轻研发 永茂泰缘何逆势扩产(2)

　　招股书显示，目前铝合金业务依然是永茂泰收入构成的主要部分，2018年该项业务收入占营业收入比例高达74.78%。2016―2018年，该项业务毛利率分别为10.46%、11.01%和10.45%，而汽车零部件业务毛利率分别为23.61%、21.97%和19.79%，铝合金业务毛利率偏低且明显低于汽车零部件业务。

　　此时汽车产业链不景气，加大汽车零部件业务投入难言好时机。

　　招股书显示，2016―2018年，永茂泰汽车零部件业务的收入分别为5.44亿元、6.34亿元和6.13亿元，2017年与2018年分别同比增长16.54%与-3.31%，而同期永茂泰营业总收入分别增长31.75%与6.81%，汽车零部件业务增速明显落后于营业总收入增速，不仅拖累了永茂泰整体的收入增长速度，2018年甚至出现倒退。而且此业务的毛利率从2016年的23.61%下降到2018年的19.79%，下滑明显。

　　时代商学院发现，永茂泰近几年研发投入占比不断下滑，且远低于其招股书中披露的同业主要竞争对手。

　　如图所示，2016―2018年，永茂泰研发费用占营业收入比例分别为1.94%、1.59%和1.54%，远低于同期主要竞争对手该项指标的平均值，且研发费用占比还呈持续下降趋势。

　　汽车零部件业务出现负增长，永茂泰仍坚持募集资金扩建产能，会否出现产能过剩？虽然募投计划中，永茂泰将生产新能源汽车零部件，但在研发投入力度上远逊同期主要竞争对手。新建新能源汽车零部件，其技术储备是否已经充足？面临产能过剩和技术储备不足两大风险，永茂泰逆势扩产目的何在？实在令人费解。

　　8月23日，时代商学院就扩张产能的动机及如何预防产能过剩等问题向永茂泰提问。其回复称，关于公司逆势扩产的相关情况，公司根据客户的需求和在手订单量，在可行性研究的基础上进行扩产投资，并对现有组织架构、管理团队不断提出更高要求，未来公司会逐步完善管理体系，调整发展战略、发展方向及业务定位，以防止产能过剩等可能出现的问题。