车市低迷轻研发 永茂泰缘何逆势扩产

　　在营业收入增速下滑、主要客户业绩普降的背景下，永茂泰仍拟募资扩大汽车零部件产能。如此弯道超车，永茂泰募投项目风险几何？

　　弯道超车，并非易事。

　　作为一家汽车零部件制造商，上海永茂泰汽车科技股份有限公司(以下简称“永茂泰”)近日首次公开发布招股说明书，拟登上交所主板。招股书显示，永茂泰此次将募集资金中的6.5亿元，用于汽车零部件的生产线建设。其中3.5亿元用于汽车关键零部件精密加工智能化生产线项目，3亿元用于节能型及新能源汽车零部件自动化生产线项目。两项目总投资达到9.78亿元，不足资金由永茂泰自筹解决。

　　据中国汽车工业协会数据，2018年7月起，国内汽车销量同比陷入负增长，至今仍持续低迷。据公司招股书，2018年，永茂泰主营业务收入增速明显下降，主要客户如长安马自达、上汽通用、上汽大众等，近期销量皆出现不同程度的下滑。

　　在营业收入增速下滑、主要客户业绩普降的背景下，永茂泰仍募资扩大汽车零部件产能，如此弯道超车，永茂泰募投项目风险几何？

　　营收增速骤降

　　车市低迷，汽车产业链相关企业的业绩增长乏力，永茂泰及其主要客户均未能幸免。

　　据中国汽车工业协会统计，2019年1―7月，国内汽车累计销售1413.20万辆，同比下跌11.40%，多家车企的汽车销量皆出现不同程度的下滑，对整个汽车产业链相关企业的经营造成不小的影响。

　　永茂泰主要客户为国内外知名汽车整车或零部件厂商，其中第一大客户是华域皮尔博格有色零部件(上海)有限公司(以下简称“皮尔博格”)。2016―2018年，公司对皮尔博格的销售收入，分别占永茂泰同期营业收入的49.47%、53.86%和57.69%。

　　公开资料显示，皮尔博格为华域汽车(600741.SH)的控股子公司。据华域汽车披露，2019年一季度，华域汽车实现合并收入355.71亿元，同比下降11.62%，净利润18.45亿元，同比下降36.61%。数据显示，汽车行业的不景气已经明显影响华域汽车及其子公司的经营。

　　8月26日，永茂泰回应时代商学院称，公司与皮尔博格已建立长期稳定的合作关系，针对是否影响公司业绩需以公告为准。

　　事实上，永茂泰的其他主要客户，如长安马自达、上汽通用、上汽大众等，近期销量皆出现不同程度下滑，其中，长安马自达销量下滑最明显。根据Choice的数据，2019年上半年长安马自达累计销售7.52万辆，同比下滑70.98%；上汽通用上半年累计销售83.41万辆，同比下滑12.91%；上汽大众上半年累计销售91.91万辆，同比下滑9.94%。基于下游汽车行业的不景气及主要客户业绩普降，不排除永茂泰未来营业收入难言乐观。

　　事实上，2018年永茂泰营业收入增速已经出现明显下滑。

　　招股书显示，永茂泰主营产品为铝合金锭、铝合金液和汽车零部件。

　　2016―2018年，永茂泰营业收入分别为17.72亿元、23.35亿元和24.94亿元。其中，2017年与2018年分别同比增长31.75%与6.81%，但和2017年相比，2018年永茂泰的营业收入增速大幅放缓。

　　车市负增长，永茂泰业绩增速下滑，投资9.78亿元建设汽车零部件生产线，可行性几何？

　　零部件业务负增长