城投老总这些年：从“融不完的钱”到“还不完的债”(2)

中县城投董事长组织各家金融机构开了个座谈会。相互寒暄后，中县城投董事长说，两年来感谢各家机构对中县及中县城投的支持，中县是省内最具发展前景的县市。但是话锋一转，他说，资管新规和27号文落地后，各方资金都在撤，中县城投流动性暂时遇到一些问题，但是欠款肯定会还。

所谓27号文，指的是《中共中央国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》。这是对地方政府举债融资管控最为严厉的文件，并且明确指出将对违规举债终身问责、倒查追责。各类金融机构均收紧了对平台的放款，城投资金链到了最为紧张的时候。

“光画饼可不行”，崔成追问具体的偿债措施，但是中县城投并没有详细回应，只说肯定会还。“就差对天发誓了。”崔成说。当时，中县城投支付了五期租金，还剩七期待支付，而最新一期到期即为2019年1月。

对于中县相关指标，他已烂熟于心：2018年底政府债务余额25亿，而财政收入规模30多亿。以债务率（政府债务/综合财力）计算，2018年的债务率仅仅34%，远低于100%的警戒线，看起来还不错。但仅中县城投一家就有这么多非标融资，中县隐性债务的规模不小。

此行中县城投未提出任何实质性措施，崔成只得到了中县城投的口头承诺，他对中县偿还能力的担忧与日俱增。接下来的一个月，他忐忑不安，最终2019年1月的第六期欠款并未收到。

他再度赶赴中县：先去中县城投，董事长说确实没钱、流动性紧张；再去中县交投，交投老总说：我只是担保方，这钱又不是我用的；最后去中县国资委（交投和城投的股东），负责人说：原则上借款主体先解决，不行再和政府协调。

这几乎是他此后每月去催收的固定流程及主要回复，不过这期间中县城投换了三任董事长，使得催收效果变得更加不确定。崔成记得，在中县城投还了第六期租金后，剩余一半的待收租金被迫做了展期，但展期之后又逾期了。

“为什么每个月都要去一次？”崔成自问自答，“一方面是公司要求，另一方面也需要了解现场情况，看看公司是否存在、是否有其他债权人等外部信息。”

“催收方法论”

商业银行和地方政府之间存在广泛的合作，即便有违约也很少会主动爆出，目前尚没有看到这类案例。对于公开债券，地方政府会想方设法保兑付，否则对区域融资环境影响太大。

江湖传言：“债券违约天下知，租赁违约无人问”。就偿还顺序而言，公开债券优先，而租赁因为体量小、资金又是自有资金，偿还顺序往往最末。处于中间的是信托、私募基金、期货资管、金交所定融等产品。这些产品因为涉及到大众投资者，地方有支付的压力。

对崔成而言，催收不仅仅要和当地城投、政府“斗智斗勇”，也要和同行“斗智斗勇”——在城投资金有限的情况，如何先于同行拿回债务资金。

崔成只身去到中县的前几次，都未能见到中县分管副市长。但当中县城投债务违约问题被媒体曝光后，中县副市长亲自带队到各家金融机构拜访，商谈债务的解决问题。

无法见到政府领导的不止崔成。一次催收中，中县城投董事长当着崔成的面对一位同行说：你要再这样做，你们的欠款我就不还了。崔成后来才知道，这位同行在县政府拦下了县长的车，希望得到一个准信。但县长叫来了中县城投董事长处理，最后又把这位同行带回来中县城投。

股东背景也是催收成功的重要因素。崔成了解到，一家租赁公司提前收回了款项，但这家租赁公司背景特殊，实际控制人是该省国资委。“据说该省国资委指导省内金融机构做了一笔非标融资，将这笔租赁置换了出来。”

屡次催收无果后，崔成不断追问“还能有什么办法？”虽然可以提起诉讼，但这是万不得已的举措。谈到将来，崔成说：“还是会继续做政信业务，但也不能单纯靠信仰，需要整体去考虑贷款的风险。”

对于金融机构而言，政信业务躺着赚钱的时代已经一去不复返；对于地方政府、城投公司而言，一纸承诺融资的时代也渐行渐远——旧的业务逻辑在消逝，新的体系尚未形成。

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