斗鱼艰难上市 直播风口终结(2)

　　斗鱼从来不吝啬花钱挖人。根据自媒体“毒眸”报道，2014年9月，斗鱼A轮获得红杉资本的2000万美元融资，将包括TH000、若风、周宝龙、卢本伟（五五开）在内的诸多虎牙知名主播招致麾下，据传在卢本伟一人身上，斗鱼就花了1500万。2015年，虎牙的洞主、誓约、蛋糕等大批火爆的《英雄联盟》主播，也跳槽到了斗鱼。

　　但这种挖角的花费根本是无止尽的，2015年9月，熊猫TV一上线，就接连从斗鱼直播平台签下几位顶级流量主播，包括英雄联盟玩家小智、若风；其次，炉石、魔兽、DOTA等游戏阵地的知名主播也纷纷入驻；女主播方面则有韩国女团T-ara、尹素婉、周二珂等加入。

　　斗鱼对原旗下跳槽熊猫的主播进行了起诉，并暗指熊猫直播，称其“为了上位，恶意用畸形待遇并承诺解决违约官司，诱导斗鱼某些主播毁约跳槽”。

　　斗鱼确实有一些艰难时刻，“毒眸”报道报道指出，据招股书显示，2016年初斗鱼账上的现金以及现金等价物仅有1700万元，而净亏损为7.83亿。如果不是在2017年11月出让5%的股份给招银国际换取融资，斗鱼的资金链可能断裂。

　　到了2018年，斗鱼重头部的策略并没改变。

　　招股书中显示，斗鱼在2018年斗鱼与5200名顶级主播签约独家合同，比去年多了一倍。而这些顶级主播贡献了2018年斗鱼直播收入的50%。为了解决头部主播的不稳定性，斗鱼转变策略，开始与顶级主播签长期合同。

　　这种不惧怕烧钱的策略也一度让斗鱼获得了更高的估值。

　　砸钱，抢风口

　　斗鱼的烧钱策略也得到了风投资金的买单。

　　虎牙最后一次融资是在2018年5月11日的IPO，根据CBinsight数据，包括IPO在内，虎牙三轮下来融资金额总融是5.53亿美金，虎牙在IPO之前，一共有过2017年和2018年A、B两轮融资。

　　而在此次IPO之前，斗鱼最后一次融资是在2018年3月8日，几轮下来融资金额在9.76亿美金，而斗鱼在融资之前，在2014年和2016年、2017年以及2018年分别有过A~E轮一共5轮融资，而根据美国时间7月16日晚间彭博数据，斗鱼IPO融资金额为7.75亿美金，加上此前融资金额，一共融资17.51亿美金。

　　最愿意给钱的，是错过了Twitch的腾讯，2018年3月初，腾讯同时投资斗鱼和虎牙，花了11亿美元，但是给两者的估值完全不一样。

　　在那次投资中，腾讯投给虎牙4.61亿美元，根据媒体消息，虎牙在这次融资过程当中获得的估值大约在13.3亿美元左右，根据当时媒体报道，腾讯极有可能获得虎牙的控制权，YY发布的公告显示，腾讯有权利在未来两年时间用公平的市场价格继续增持，并最终获得虎牙50.1%的投票权。

　　就在腾讯投资虎牙两个月之后，虎牙IPO，获得24亿美金的估值，也就是说两个月时间内，腾讯就获得了接近2倍的退出机会，而实际上虎牙在上市之后大涨，而在2018年5月上市之后，虎牙市值超过100亿美金，美国时间2019年7月16日收盘后，虎牙市值52.5亿美元。

　　而回到2018年3月的投资中来，根据CBinsight的数据，斗鱼获得了24亿美元的估值，接近虎牙的两倍。

　　腾讯为了在斗鱼中占一席之地，花了不少功夫。2018年3月份的那次投资已经是腾讯对斗鱼的第三次投资，据粗略统计，腾讯三轮融资总计花费8亿美元左右，2018年3月这一轮花费了6.3亿美元。在招股书中，腾讯为斗鱼第一大股东，持股比例达到了40%，红杉中国持股9.8%，奥飞动漫蔡东青通过Aodong Investment Limited持股8.9%。

　　就在美国时间7月16日晚间，斗鱼公布了IPO发行价格，11.50美元为招股价格区间下限，按照这个价格，斗鱼估值为37亿美金。

　　如果从投资角度来看，毫无疑问投资虎牙是一个更好的生意。

　　谁更贵？

　　但到底投资谁更有价值？

　　直播行业普遍使用的一个指标是单个MAU价格。

　　时钟拨回到2018年5月，当时虎牙表示，它的月活用户，即MAU为9290万，移动端MAU为4150万，按照32.237亿的市值来看，每个移动端月活跃用户的价格为77.67美元。

　　而到了2019年，虎牙市值是52.5亿，根据虎牙公布的第一季度财报，一季度平均月活用户数和移动端月活用户数分别为1.238亿和5390万，也就是每个移动端月活跃用户的价格为97.4美元。