汇添富基金：牛市并不差、熊市抗风险、震荡最

　　今天，我们将从实战的角度来讲，定投在不同市场环境下的战绩如何。

　　定投在不同市场环境下战绩如何？

　　我们知道，对于传统的投资方式来讲，大盘的好坏对投资业绩的影响至关重要。就拿2018年为例，上证综指跌了24.59%，中小创跌幅高达30%多，是个典型的熊市。数据显示，主动偏股基金共2451只，实现正收益的有308只，占比仅有12.6%，可见熊市严重的影响了机构的投资业绩。

　　但是大家也不要觉得说，专业的投资机构水平也不怎么样嘛，可千万不能这么想。还是数据说话，我们统计了这2000多只基金的平均收益率（算术平均）为-17.1%，远远好于上证综指和中小创。可以看到这些投资机构对于风险的把控能力还是非常不错的。

　　那么，一个关键的问题就来了，基金定投在不同市场环境下的表现如何？是不是也像传统投资方式一样，特别依赖大的市场环境呢？针对这个问题，我们做了一个统计。

　　先从定投的总体收益情况开始分析。

　　从2012年初至2018年末的七年时间里，仍以上证综指为例，每月底定投，我们发现了一个基本规律：越早开始的定投计划，获得的收益也越多，定投最终的收益率，基本与定投的时长成正比。这正是基金定投的魅力之一：用时间来熨平市场的波动风险，平摊投资成本，提高最终的收益。

　　统计数据显示，定投时长1年收益为7.7%，2年为-6.8%，3年为44.4%，基本上是投的时间越长收益率越高。不过定投的时间太长也不好，因为我们发现，定投5年、6年的收益率（分别是24.4%、32.0%）还没定投3年的收益高，浪费了时间成本。

　　再来看分段市场的表现。

　　我们根据不同的市场情况进行研究，得出结论：“牛市并不差，熊市抗风险，震荡最受益”。这几句话怎么理解呢？

　　先说“牛市并不差”，很多人以为定投在分散了风险的同时，也限制住了自己的盈利能力。我们以2015年6月作为牛熊的分界点进行分析发现，2012年-2014年初开始定投上证综指（也就是定投时长在1-3年的），在2015年牛市顶峰时，都有超过80%以上的收益，而同期的市场平均收益率为107%（相当于一次性买入）。这说明基金定投在牛市期间的表现，对比一次性买入策略并没有明显的收益减少。

数据来源：Wind、汇添富基金；数据截止日期：2015.5.29

　　备注：

　　1）定投收益率=定投收益/累计定投金额=（模拟净值-定投平均成本）*累计定投份额/累计定投金额

　　2）一次性买入收益率=期末模拟净值/期初模拟净值-1

　　再说“熊市抗风险”，基金定投在熊市的时候，对比传统投资的优势就很明显了，主要表现在控制风险上，一般情况下，定投的最大跌幅只有股票的一半左右，有时甚至低于一半。比如，从2015年6月最高点5178到2016年年底，定投的最终收益率为-2.7%，而同期大盘跌幅高达39.4%，可见定投即使是从最高点算下来也没有亏多少，只亏了2.7%而已，但是买股票的就惨了，平均都得亏掉40%；再来看最大跌幅，定投的最大跌幅为21%，而大盘的最大跌幅为48%，可见定投的最大跌幅还不到大盘的一半。

数据来源：Wind、汇添富基金；数据区间：2015.6.12—2016.12.30

　　再举一个例子，我们看2016年全年的投资情况，上证综指跌了12%，创业板跌幅高达28%，这是一个典型的熊市，而我们定投上证综指的收益率是4.85%。在如此的熊市下，通过定投，竟然还实现了正的收益。可见不管是从5178点算下来，还是从熔断之前算下来，定投在这种极端熊市下的抗风险能力是远远强于股票和基金的。而且最后的收益未必会亏，还有可能是赚的。

　　最后说“震荡最受益”，基金定投是非常喜欢市场波动的，可以说，没有波动，就没有基金定投的相对优势。下面给大家举一个具体实例来进行分析。

　　选取07年3月——19年3月的这段区间，也就是近十二年的市场，该段市场非常具有代表性，覆盖范围非常广，包含了两次最大级别的牛熊更迭，分别是07-08和14-15，又包含了长达9年的震荡行情，最重要的一点，是市场的起点和终点相差不大，相当于是刨除了趋势性因素，仅考虑定投能否从市场震荡中获取利润。