天风证券：基本面如何？看就业！(5)

从这个角度而言，如果随着机器替代的推进，制造业农民工吸纳能力持续下降，而居民服务等服务业、建筑业老龄化程度严重，随着农民工因年龄退出，在数据上也会形成吸纳能力下降的情况，唯一的主要就业方向中只有批发和零售业呈现出偏向上的吸纳能力，但从目前的数量级来看，必须保证建筑业、制造业就业的相对稳定，否则无法做到对应吸纳，而未来来看，吸引年轻农民工的行业方向应该是第三产业（第二产业中的建筑、采矿和制造业的吸纳就业能力都在下降）。

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3. 小结

城镇化率可以量化成就业需求，采用2020年城镇化率60%的目标，参照目前的就业弹性，就业压力并不大；但是如果用跟GDP走势更为一直的“城镇就业人口”的变动指标来看，就业弹性的改善幅度并足以降低我们对增长的需求，以此角度观之，我们可能仍需将经济增速保持在至少5.5%以上，稳就业的稳增长压力突出。

且这要以农民工就业稳定为前提，考虑到农民工老龄化程度严重，实际上对吸纳新的流动人口参与就业压力颇大，而且传统的建筑业、采矿业对农民工的吸纳能力明显下降，未来在建筑业等行业就业平稳下降的基础上，只能依赖以物流、批发零售为代表的第三产业的就业吸纳能力，但消费下行背景下，其持续扩张的吸纳能力存疑，稳就业压力仍在。

结构压力：大中专学生

除了农民工问题以外，每年最明显的新增就业需求就是毕业的大中专学生的就业，我们在前文已经明确指出：

人口老龄化腾挪出来的岗位所需“教育程度”都明显较低，而就业人口中教育程度在大中专以上的人口年龄50岁+的占比非常之低。

这意味着：大中专就业基本上需求的都是新增职位，而难以通过年龄结构的变动予以消化。

从全国高校毕业生数量来看，新增毕业的高校毕业生仍呈现逐年增加的趋势，在2016年已经达到765万。

而根据教育部公布的高等学校在校生的数据，可以看出：截止2016年末的，高等教育在校人数仍然呈现逐年增长的态势，这意味着：

新入学学生的数量仍然高于毕业生数量，因而至少在未来3-4年内，大中专毕业生数量仍将呈现出持续增长的趋势(我们可以简单算一下：2016年在校大学生上升了77.5万，而同年毕业了765万，也就意味着线性外推：到2019-2020年左右，大中专毕业生数量要达到840万左右)。

从目前在校大学生的专业来看：

“工商管理类”等文科专业就业实际方向不明，1-3产业都会有就业需求，而剔除这些学科来看：

“机械类”（7.3%）、“电子信息+计算机”（9.8%）、材料学（3%）、电气类（3%），此外，土木类占比（4.2%）。