江铃汽车净利润下滑 研发投产速度疑拖累转型

今年以来，江铃汽车(000550.SZ)出现一系列人事调整。3月1日，王文涛接替范炘出任江铃汽车总裁。围绕这一关键人事变动，一系列人员调整先后进行。4月1日，第一大股东江铃控股有限公司提名金文辉候选公司董事。

在人事变动的背后，江铃汽车产销量出现==均出现双双下滑，转型效果不佳。2018年，江铃汽车总产量为28.68万辆，同比下降7.83%;总销量为28.51万辆，同比下降8.05%;全年总销售收入282.49亿元，同比下降9.88%;实现净利润0.92亿元，同比下降86.71%;归属上市公司股东的扣除非常性损益的净利润为亏损2.78亿元，同比下滑269%。

乘用车销量受阻

江铃汽车的主要业务囊括商用车、SUV以及相关的零部件。主要产品有：JMC品牌轻型卡车、重型卡车、皮卡、轻型客车，驭胜品牌SUV，福特品牌轻客、MPV等商用车及SUV产品。

2015年，中国汽车市场商用车出现继续下滑，全年商用车销售345万辆，同比下降9.0%，依靠商用车起家的江铃汽车首先受到冲击。面对市场的下滑和严酷的竞争，江铃汽车依托二股东福特汽车的优势，发力乘用车市场，提出“商乘并举”，尔后，又向新能源车市场布局，提出“三个并举”的发展模式。

2016年，得益于SUV市场的持续高速增长，江铃汽车旗下的福特品牌SUV和驭胜品牌SUV销售均大幅上涨。然而，随着长安、吉利、长城、广汽传祺等自主品牌的崛起，江铃汽车两款SUV的销量急剧萎缩。如上表所示，2018年，驭胜品牌SUV销量不足7000量，福特品牌SUV的销量不足6000量，双双较前两年度大幅下降。

另一方面，受到来自东风汽车(5.260, 0.14, 2.73%)、北汽福田、一汽集团等车企的夹击和挤压，江铃汽车在商用车市场面临的压力也不小。以皮卡为例，根据中国皮卡网的统计，2017年江铃汽车的市场占有率为17.6%，而2018年最新出炉的数据显示，江铃汽车的皮卡市场占有率为17.88%，增长比例仅为0.28;而第一名长城汽车(9.520, 0.33, 3.59%)同期的市占率分别为29%和33.59%，增幅为4.59%。尽管江陵皮卡的市占率仍为第二，然而，销量与增速上已被冠军长城皮卡拉开差距。中国皮卡网提供的数据同时显示，2018年长城皮卡的销量超过12万量，增速9.6%，而江铃汽车的销量和增速分别仅为6.4万量和0.4%。

产品研发投产速度慢是江陵汽车转型效果不佳的重要原因。2015以来，江铃汽车的研发投入金额均在17亿元以上，占营业收入比重均超过6%。然而，高额的投入并未及时受到成效。根据公司2018年年报，其24在建工程项目中，仅有9个项目的建设进度超过70%。研发成果投产速度慢，不可避免地影响江铃汽车的产品竞争力和产能供给。

转型尚在路上

自拿到第七张新能源车生产资质牌照后，江铃汽车在新能源车领域的声音逐渐变小，富山新能源基地的建设未达市场预期。另一方面，汽车市场正在面临新的产业转型升级和结构调整，电动化、数字化、网络化和智能化成为新的共识。

然而，无论是新能源还是“智能互联”，对于当下的江陵汽车来说，似乎有些遥远。那么，如何提振当下的汽车销量无疑是当务之急。

年初，公司产品线中新上市福特品牌SUV“领界”，新车可以进入长安福特的渠道销售。然而，这款车的销售能力和产品质量究竟如何，尚待观察。