金杯汽车“蹭涨“背后：732万负债难填 或难逃倒

　　值得一提的是，尽管上述债务数额相对不大，但对于此时的金杯汽车来说仍然压力不小。今年一季度，金杯汽车归属上市公司股东净利润约为1903万元，季度利润刚刚超过上述债务、利息数额。在曹鹤看来，金杯汽车目前企业资产负债率在85%以上，资金压力本就很大，如果最终判定金杯汽车进行偿还，无疑会对其发展产生较大负面影响。

　　欲新募集8亿元资金

　　作为较早成立的汽车企业，金杯汽车也曾有过自己高光时刻，曾几何时，金杯海狮客车也曾是国内汽车市场的紧俏热销产品。然而从2001年起，金杯汽车开始走下坡路。由于国内汽车消费升级，家用车市场开始爆发，而以货运、客运为主的“面包车”不再受到消费者青睐。在此背景下，以“面包车”为主打产品的金杯汽车整车销量开始逐年下滑，到2016年，其整车年销量仅为2.3万辆，同比下滑51%。

　　随着整车销量不断下滑，整车业务在金杯汽车营收中的占比也在不断萎缩。到2016年，金杯汽车总营收中，零部件及材料生产占比已达到73%，并且处于20.77%的增长状态，相比之下，其整车业务全年营收仅为12.66亿元，占比不足三成，且同比下降24.3%，严重影响了金杯汽车的盈利水平。

　　基于此，2017年，金杯汽车开始剥离整车业务，先后将旗下华晨金杯划转给华晨中国，金杯车辆划转给沈阳汽车工业资产经营有限公司。而金杯汽车自身则聚焦汽车零部件业务。

　　然而，业务调整后，金杯汽车仍未能走出发展困境。财报数据显示，2018年，金杯汽车归属上述公司股东净利润约为8076万元，同比下滑19.81%。今年一季度，这一情况仍未改善，归属股东净利润继续同比下滑6%。

　　由于盈利情况并不乐观，金杯汽车的资产负债率多年来也始终处于高位。数据显示，在2015?2018四年中，金杯汽车资产负债率分别高达92.99%、94.13%、85.42%和85.5%。尽管在2017年将整车业务剥离后，金杯汽车负债情况稍有改善，但仍远高于行业平均水平，这也侧面反映了金杯汽车近年来艰难的发展状态。

　　“整车业务做不好，单做零部件业务无疑更加困难。”曹鹤向时代周报记者解释，对于金杯汽车来说，将业绩不好的整车业务剥离，如果能借此吸引新的战略投资者，将有望扭转其当前发展困境。

　　正如曹鹤所言，目前金杯汽车也确实正在寻求新的投资。今年4月，金杯汽车拟向辽宁并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）非公开发行不超过 2.19亿股（含本数）A 股股票，募集资金总额不超过8亿元（含本数），目前该项目已得到辽宁省人民政府国有资产监督管理委员会批准。

　　然而值得注意的是，辽宁并购基金以投资管理、资产管理为主营业务，其中华晨汽车集团控股有限公司持股30%，而华晨汽车集团正是金杯汽车的间接控股股东。曹鹤认为，辽宁并购基金不能算真正意义上的战略投资者，不会对金杯汽车的发展模式、方向带来根本性改变。可能更多的是华晨等方面希望通过资金的注入，维持住金杯汽车当前的发展。

　　在曹鹤看来，金杯汽车目前最大的优势是其上市公司的“壳资源”，如未来几年金杯汽车仍无法走出困境，其结果可能是不得不将该“壳资源”转卖给希望借壳上市的其他公司。