汽车销量这么差，这个汽车股却创了历史新高！

　　今年一季度，我国乘用车销量526万辆，同比下降14%，一季度汽车零部件板块总体利润下滑12%。

　　但是星宇股份(601799)这家汽车零部件公司却实现了一季度收入增长21%，扣非利润增长33%的好成绩，今天（4月30日）中午收盘，股价75.05元，创出历史新高，年初以来涨幅达58%，遥遥领先大盘指数涨幅。

　　那么为什么星宇股份会有这么出色的业绩呢？是否还有其他潜在类似逻辑的汽车股可以挖掘？

　　文末有老罗的彩蛋，不过最好看完全文，可以学习选股方法哦。

　　逻辑一：为什么说车灯是个少有的好行业？

　　星宇核心业务就是一个产品：车灯。

　　大家可能会问，车灯有什么好的？有壁垒吗？

　　其实还真的有，全球前五家车灯企业占据了80%以上的份额，呈寡头垄断的格局，欧洲的几家企业还因为垄断被欧盟罚过款；

　　从产品本身来说，车灯的配光、电子控制系统，都是有比较大的技术难度的，不是所有企业都能做。另外一点；

　　从行业成长性来说，以前我们车上都装卤素灯，灯光发黄，照不远，未来，LED车灯将会快速普及，LED灯技术含量高，价格也贵出好几倍。

　　再往后看十年，车灯还会不断的升级，价值量越来越高，这一点和90%的汽车零部件是不一样的。这么好的行业，企业能不受益吗？

　　▲截图来源：萝卜投研

　　逻辑二：汽车行业销量不好，星宇收入为什么会增长？

　　既然汽车行业销量这么差，星宇的收入为什么还是增长的？

　　谜底就在于：

　　其一，星宇前几年接到的优质订单非常多，何谓优质订单？就是一个重要车型的车灯量产，就能给星宇带来5-10%的业绩增长，而这些订单是从18年下半年开始逐步量产的，并且几乎每个月都有优质项目投产，比如新宝来、T-ROC、探岳等等。

　　其二，这些优质订单大部分是LED大灯，价格非常高，量也很大，结果就是量价齐升，所以我们能看到即使行业不好，但是从去年以来，星宇几乎每个季度的收入都是大幅增长。

　　那未来还有优质项目量产吗？根据公司年报，是有的……

　　▲截图来源：萝卜投研

　　逻辑三：为什么行业的毛利率下滑，但是星宇的毛利率却在提高？

　　2019年一季度，汽车零部件板块的总体毛利率平均下滑了1个百分点，但是星宇股份的毛利率却提高了2.18个百分点，这是为什么？

　　其一，还是因为LED车灯！LED车灯技术含量高，毛利率自然也高，行业平均25%以上，而星宇之前的毛利率平均只有22%左右，高端产品放量自然会带动存量毛利率提升！

　　其二，车灯的原材料最主要的就是PP、PC等塑料，而这些原材料从18下半年到现在跌的非常多，星宇自然会受益！

　　那么，未来毛利率还会提升吗？会的！因为LED车灯渗透率还在提升，并且原材料价格还有下降空间！

　　▲截图来源：萝卜投研

　　逻辑四：长期来看，星宇股份值多少钱？

　　汽车零部件行业，长期拼什么？拼成本和技术！

　　成本方面，星宇是中国最大的民营车灯企业（目前50%以上份额由外资占据），成本管控能力行业领先，那技术能力呢？

　　技术能力虽不及外资，但是进步非常快，2018年，星宇申请了484个专利，这是什么水平？

　　一般一个汽车零部件上市公司一年也就10-20个专利。

　　从同行比较来看，星宇的专利数量也基本和行业巨头华域视觉相当。

　　所以，成本、技术都不是问题，长期来看，星宇还有机会进行全球扩张，对标福耀玻璃(600660)！

　　假设未来星宇在全球车灯市场的份额赶上福耀在玻璃上的份额，那么星宇的市值可能会破千亿。

　　▲截图来源：萝卜投研

　　星宇的逻辑可以复制吗？

　　总结以上逻辑，行业层面，车灯产品升级、技术提升、盈利提高，是个好行业。

　　在这种背景下，短期内，星宇订单充足、原材料价格下降，长期看，星宇成本管控能力强、技术进步快，所以，一季度即使汽车行业不好，销量、盈利均下滑，但是星宇却盈利增长、股价新高！

　　那么，星宇的逻辑可以复制吗？是否还有其他类似的未被挖掘的公司呢？

　　有的！精锻科技(300258)可能就是，具体逻辑请听老罗下期分析！

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