超预期！别只盯着茅台 当青岛啤酒端起来了的时候！啤酒股集体嗨起来(2)

　　此外，啤酒消费税分两档从量征收的政策红利也开始显现。啤酒消费税出厂价在3000元/吨以上产品征收250元/吨，3000元/吨以下产品征收220元/吨，税率随价格提升通常呈下降趋势。2019年二季度，青岛啤酒税金及附加率继续下降0.64个百分点。

　　高盛亦指出，公司正转向针对质量增长的策略，而非单纯追求规模，行业潜在机遇可助改善公司利润。认可青岛啤酒业绩增长趋势及战略规划，建议“增持”和“买入”。

　　东方证券研究报告指出，公司销量可能存在扰动，但影响收入利润的核心因素在于价格而非销量。展望下半年，价格红利仍将延续，吨价较大幅度的提升有望完全覆盖成本涨幅，毛利率及净利率预计同比改善，并期待格局缓释后费用率出现下行。

　　业绩迎来拐点论

　　2018年以来的啤酒持续提价，已经让业内对啤酒股业绩复苏有了一定的预期。市场认为啤酒行业已经迎来行业拐点论，且这一拐点不只是规模的拐点，更多的是业绩拐点。

　　中泰证券6月曾就啤酒行业发布报告称结构机会清晰，中长期看点仍足。报告指出，2013年啤酒行业产量达到峰值，此后连续四年下滑，2018年行业产量止跌企稳，增速转正，对2019年的产量持平稳增长的判断。

　　国家统计局发布的规模以上啤酒企业产量数据显示，2019年上半年中国啤酒市场平稳发展，消费结构不断升级，行业产能及产品结构进一步优化，上半年实现啤酒产量1948.8万千升，同比微增0.8%。

　　中国啤酒长期增长潜力仍被看好。海外的行业研究报告指出，目前中国啤酒市场为全球最大，占全球消费量25%，并已从高度分化过渡到相对整合。2018年中国啤酒人均消费量为35升，相较美国、巴西、墨西哥的71升、60升、74升仍有巨大的增长潜力。

　　相较于量的企稳，在成本和产品结构调整下的价格上调对行业盈利能力影响更大。上述海外研报指出，中国啤酒市场规模按价计算2013年-2018年复合增长率为3.1%，预计到2023年将加快至4.7%，其中高端及超高端啤酒增幅分别为12%和8.5%。按消费量计算，2013年-2018年整体市场年复合增长率为-2%，预计2023年加快至0.9%，高端以及超高端增速分别为6.4%和4.9%。

　　渤海证券认为，目前我国啤酒行业已进入竞争中后期，行业格局随着产销量的走平持续稳固，未来产品结构升级将成为主旋律。从国际比较来看，我国啤酒企业吨酒价格远未触及天花板，企业发展潜力巨大。

　　在目前国内啤酒五大巨头已经占据80%以上市场份额的情况下，未来业绩增长更多依靠产品升级拉动的趋势已经显现。近年来，各大厂商纷纷布局中高档，华润啤酒旗下的雪花啤酒布局脸谱、匠心、马尔斯绿、超级勇闯，其中今年新推出的“马尔斯绿”终端价格定位为12元，重啤新品基本处于10元以上，而青啤则着力打造1903、奥古特、纯生等核心产品。