黄金上下两难 谁才是核心驱动力(2)

　　人民币和美元与黄金的关系不同可能与近期中美货币政策的分歧有很大关系。目前，人民币兑美元汇率大幅波动的可能性不大，但随着本世纪20年代的到来，汇率大幅波动的可能性将会增加。中国正面临着巨大的人口阻力（现在到2030年劳动年龄人口负增长及农村向城市转型放缓），而一旦美国陷入衰退，美联储可能会重回零利率，预算赤字将会激增，从而拖累美元走低。如果人民币兑美元汇率出现大幅波动，从不同的货币视角来看，可能会给黄金投资带来截然不同的回报。

　　图为中国正积极放松货币政策

　　总结

　　自2000年以来，对中国投资者和美国投资者来说，投资黄金的回报率大体相同。随着中美两国货币政策“分道扬镳”，黄金回报率的差距可能会扩大。美国预算赤字不断上升，可能利好全球黄金市场。如果美联储降息，会利好黄金。如果美联储立场坚定，不降息，金价可能会受到负面影响。

　　图为以美元计价的黄金表现略好于以人民币计价的黄金