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天量股票回购与A股的长牛慢牛梦

2019-03-22 08:10栏目:新闻
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【天量股票回购与A股的长牛慢牛梦】进入3月以来,A股市场刮起了“股票回购风”,截止至今,3月份已经有44家公司发布了股票回购公告,其中29家为股权激励回购。回购总金额下限高达84.24亿元,超过了今年1月和2月的回购总额之和。

  进入3月以来,A股市场刮起了“股票回购风”,截止至今,3月份已经有44家公司发布了股票回购公告,其中29家为股权激励回购。回购总金额下限高达84.24亿元,超过了今年1月和2月的回购总额之和。

  数据来源:东方财富Choice数据

  而3月份的天量回购,主要来自于中国平安。3月13日,中国平安发布了股份回购预案公告,公告显示,首次回购资金总额将不低于人民币50亿元且不超过人民币100亿元,回购价格不超过101.24元/股。

  数据来源:东方财富Choice数据

  随后几天,中国平安股价一路上行,从发布公告至今,股价上涨8.18%。

  上市公司集中回购自家股份,对公司的基本面经营没有实质的影响,这只是在“每股收益”等指标上好看一些。更重要的是可以提振市场投资者的信心,一方面是给出了股东、管理层看好公司未来的前景的信心,另一方面是减少了股票供给从而力图改善供求关系。

  而这些,都是支持公司股价上涨的重要因素。

  股票回购,支撑起美股的牛市

  2009年迄今美股已经创下历史最长的牛市,但很多人不知道,这一轮美股的牛市如此之牛,其背后的支撑并非纯粹的公司盈利改善,在很大程度上,来源于股票回购。

  根据美联储数据统计,截止2017年末,美国非金融企业累计购买了3.37万亿美元的股票,而ETF和共同基金累计则购买了1.64万亿美元的股票——相比之下,美国家庭和机构分别净出售了6557亿美元、1.14万亿美元的股票。

  图片来源:国金证券研究所

  那些被列入标普500成份股的“龙头股”公司,更是股票回购的大户。

  根据标普公司统计,2009年1季度至2018年1季度,标普500成份股上市公司,总共回购自身股票总金额达到了4.23万亿美元,标普500指数走势与回购规模基本保持了同步,而且同步性越来越强。

  图片来源:国金证券研究所

  正是因为上市公司的大规模股份回购,导致了美国股市上的流通股票数量越来越少,龙头股成交量也大幅度萎缩,旋涡效应自然发生,价格迅速上升。与此同时,市场整体波动率被人为压制到极低水平。

  进入2017年以来,美股上市公司的股票回购更是达到了疯狂的地步,根据各大公司公布的股票回购计划,标普500指数成份股2018年的回购规模可能达到1万亿美元。

  这正是标普指数2009年以来持续上涨的主要原因;特别是2017年以来标普指数暴涨的核心原因。

  股票回购推升股价的逻辑如下:

  图片来源:国金证券研究所

  为什么美国公司热衷于股票回购?

  根本原因在于市场利率低。

  2008年金融危机过后,美国上市公司的股价普遍被低估,此时发行股票融资显然不利于现有股东,债权融资才是最好的选择(美联储的基准利率保持在接近0的水平)。

  如此低的市场利率,上市公司不仅可以用自有现金和利润回购股票,还可以发行低利率债券来回购股票,只要自家股票的年收益超过债券融资利息,买到就是赚到,干嘛不回购?

  以下表格是标普500成份股中股票回购规模排名前30位的股票及其市值、股价涨幅。

  图片来源:国金证券研究所

  说到底,美联储才是这一轮美股长牛的总庄家!