东北证券：给予复星旅游文化(01992.HK)“买入”评(2)

　　东北证券11月20日发布公告。投资建议：预计公司19-20年营收168.09亿/168.94亿元，剔除IFRS16影响后归母净利润为6.6亿/8.1亿，对应P/E17倍/14倍。剔除IFRS16影响后经调整的EBITDA为25.02亿/28.42亿，其中旅游运营相关16.37亿/19.60亿。分部估值，旅游运营采用EV/EBITDA估值，对应EV为164亿；丽江&太仓项目按土地所有权公允价值估值（假设年均增长10%），对应EV为48亿。公司合理EV为212亿，目标市值156亿人民币。给予“买入”评级。

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