经济日报：资本市场生态系统健康有序演化

7月22日，在上交所交易大厅，科创板首批25家企业上市仪式。

1986年9月底，中国首个证券交易柜台—上海静安证券业务部开张，主要交易飞乐音响和延中实业2家公司的股票，标志着中国从此有了股票交易。如今，上海地区券商营业部及分公司数量达887家，全国证券公司营业部及分公司的数量达12017家，30多年里发展速度惊人。

在解放思想、大胆尝试的发展理念指导下，已近“而立之年”的中国资本市场，股票市值、债券市值、投资者人数、日均交易额等指标均在全球名列前茅。资本市场的生态系统也从脆弱走向稳健。

从17世纪著名的“郁金香泡沫”，到华尔街《梧桐树协议》的产生，从全球资本市场发展历程看，无论是全球性还是国家性的金融萌芽，大都是应该具备金融生态体系的自我调节性和自我反馈性。我国资本市场建立29年来，将规范券商、会计师事务所、律师事务所等中介机构的行为与完善资本市场基础制度改革一并统筹设计，把好市场入口关，保护投资者合法权益，推动资本市场生态系统有序健康演化。

把好资本市场“入口关”

保荐制度最早由英国伦敦证券交易所于1995年在其新开设的成长型公司板块——AIM 市场 ( 另类投资市场，创业板) 中引入。在借鉴美国的基础上，我国《证券法》等法律授予证监会对证券市场各参与主体进行监管的权力。中国证监会不仅对证券公司具有监管权，还有权会同有关主管部门制定各证券服务机构 (包括资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所等) 从事证券服务业务的管理办法，依法对其进行监督管理，并有权惩戒。

北京大学法学院教授郭雳表示，事实上，自2006 年修订后的《证券法》实施以来，证监会及有关部门发布了一系列规范证券市场中介机构的法律文件，如2007 年财政部和证监会联合发布的《关于会计师事务所从事证券期货相关业务的通知》、司法部和证监会联合发布的《律师事务所从事证券法律业务管理办法》，以及最高人民法院发布的《关于审理涉及会计师事务所在审计业务活动中民事侵权赔偿案件的若干规定》等。

与此同时，中国内地又参考英国和中国香港地区市场的做法，近年来积极引入了保荐制度。中国证监会于2003 年发布《证券发行上市保荐制度暂行办法》( 现已修订为《证券发行上市保荐业务管理办法》2009 年版) ，修订后《证券法》第11 条、第49 条进一步明确规定了证券发行、上市保荐制度。

保荐机构、审计机构、法律服务机构、资产评估机构等，是企业IPO、并购重组不可或缺的中介机构，被形象地称作证券市场“看门人”。在以充分的信息披露为核心的资本市场，中介机构诚实守信、勤勉尽责是解决上市公司和投资者之间信息不对称的重要制度安排。中介机构“看门人”角色发挥的好坏，直接影响发行新股与并购重组的质量以及投资者切身利益，关系到资本市场的健康发展。一段时间以来，针对中介机构和从业人员违规问题仍然比较突出的情况，证监会按照从严监管工作方针，始终把证券中介机构作为监管执法的重点对象，在持续开展日常监管、核查检查的同时，严厉查处相关违法失职行为，督促证券中介机构归位尽责。

“只有严格监管下的发展，才是可持续发展，才是高质量发展，才能培育具有国际竞争力的证券中介服务机构。”招商证券合规总监胡宇告诉记者。他以科创板举例表示，强化保荐机构的尽职调查范围，采取多种尽调手段，才能力求被保荐的企业符合科创板的定位要求、发行上市条件和信息披露的真实、准确、完整。

立信会计师事务所执行总裁杨志国认为，作为会计师事务所要正确区分上市公司和证券服务机构的责任，利用独立的第三方力量把责任区分开。要认真审计财务报表和财务报告以及招股说明书，出具审查报告，做好风险控制。

投资者保护摆上重要位置

公司上市后，信息披露是资本市场健康发展的基石，上市公司及全体董事、监事和高级管理人员应当严格依法依规履行信息披露义务。这就需要券商、会计师事务所、律所等中介机构的督导与把关，切实保护投资者合法权益。

强化会计师事务所、券商等中介机构责任。北京理工大学公司治理与信息披露中心主任张永冀表示，会计师事务所及其注册会计师在执业过程中应当充分关注审计风险，审慎接受业务委托，切实履行审计责任，按照审计准则的规定，以风险为导向，点出问题、警示风险，提高上市公司信息披露质量，切实承担起财务信息“看门人”的职责。券商等证券经营机构应以诚信为本，设立违法违规操作的“防火墙”；杜绝内部管理混乱、合规风控失效、违规事项多发等问题，提升员工合法合规意识，加大法律法规、职业道德相关的培训力度，让守法、勤勉、尽责成为每一位券商工作人员的核心工作理念。